银行理财产品月评报告(2009年5月)

李要深

5月份全球经济触底反弹的迹象愈加明显，全球经济低迷的局面有所缓解，各国政府的救市政策在其中发挥了重要作用。但复苏路上的不确定因素仍然很多，如甲型H1N1流感疫情等，因此投资理财仍面临诸多风险。市场观点普遍认为，美国经济出现企稳迹象但复苏将较为缓慢，欧洲经济已深陷衰退但经济复苏的乐观预期不减，而亚洲经济深受全球危机影响，复苏也将依赖于全球经济的表现。

近来，金融危机对理财市场的直接与间接影响有增无减。2009年5月，银行理财产品发行数为382款，即使考虑到随后可能要做的修正(受理财机构信息公布时滞的影响，此数据可能会有一定偏差)，也比4月份的456款有明显回落。自从3月份银行理财产品以536款的发行数站到高点后，已经连续三个月出现下滑(见图1)，银行理财市场面临着阶段性的困局。这里面既有收益率不高的困扰，也有规避市场风险带来的阻碍。

5月份的382款理财产品中，中资银行发行了352款，仍是市场发行的主力。银行理财市场以人民币为主的现象在5月份达到了阶段高点，83％的市场占比显得尤为惹眼。外币理财的比较优势随着多种外币的震荡走弱而进一步减弱。

外币理财愈加暗淡，澳元产品或可尝试

4月份外币理财产品共发行了65款，比4月份减少了近一半，市场占比也继续回落至不足两成。外币理财产品中，美元产品超过一半，澳元产品市场占比不足5％，其他各币种加在一起不足4％(见图2)。造成外币理财这种“悲惨”局面的主要原因仍然是理财收益的持续下降。

5月份欧元产品、港币产品的平均收益率进一步下降，美元产品整体来看有所上升，澳元产品则相对持稳。这期主要说一下澳元产品。澳元产品在2008年盛极一时，动辄9％左右的保证年化收益率让其成为当时外汇理财领域当之无愧的王者。这一切都得益于金融危机之前澳元的高利率和其作为商品货币的市场地位。投资澳元产品除能获得较高的产品收益外，还能享受到澳元升值带来的收益。

然而好景不长。随着澳元基准利率的大幅调低和澳元汇率的走弱，澳元产品的收益率也因此跌去2／3，澳元产品备受冷落。但近两个多月以来，澳元开始了一波反弹行情，短短2个月时间涨幅超过20％。澳元理财产品又逐渐进入投资者的视线，但期盼的同时又怕出现“回马枪”。笔者认为，目前澳元理财产品可以有选择地投资，未来一段时间内，澳元会在相对目前较低的一个区间内波动。

以上判断是基于这样一些事实。一方面，从近几个月各国尤其是美国公布的宏观经济数据来看，全球经济可能有望接近拐点。同时澳元维持一个相对美元等较高的利率是澳元的强力支撑。大宗商品价格的上涨和通货膨胀的背景对澳元来说都是利好。但另一方面，以中国为例，大宗商品的供过于求现象已经出现，大宗商品的上涨势头可能会有所削减，那么对澳元的冲击也将在所难免。

澳元理财产品收益在今年2月初左右一度低至2％，而3月份开始逐步回升，目前6个月期的澳元产品收益率为3％左右。近段时间澳元理财产品发行逐渐增多，如果兑换澳元进行投资，考虑到换汇成本，这种方式并不能带来多少收益；而对于手里持有澳元的投资者，不妨可以考虑投资澳元理财产品。

稳健当道，债券类产品投资升温

债券类产品近段时间卖得相当火，稳健类理财品种成为投资者追捧的热点。因为在金融危机下，很多人会更加考虑“把鸡蛋放在不同的篮子里”，而债券类产品就是一个当下比较好的“篮子”。为什么这么说呢?因为债券类产品一般投资于国债、金融债、央行票据，以及信用等级较高的企业债和公司债。虽然收益与其他理财产品仍有差距(目前债券类产品7天期限的平均收益率为1.56％，1个月的为1.63％，3个月的为1.97％，6个月的为2.37％)；但它的优势在于较好的流动性和较低的风险。债券类产品的流动性优势表现在两个方面：一是有很多投资期限非常短的此类产品，比如7天、14天、28天等；二是有很多滚动型的产品，省事、持续投资是其最大吸引力。

未来债券市场的层次将更为多元化，这对银行理财市场是利好，因为扩大了可投资范围，或许还能提升产品收益。目前债券市场上就有一些高收益的企业债，不少债券类产品将其作为投资的一个方面，投资此类债券可以使理财产品实现较高的收益，但相应的风险可能也需要引起重视，毕竟这些企业债不像国债、金融债那样稳定。

超短期产品登顶，QDII产品亏损减小

虽然短期化趋势在银行理财市场中出现不是一天两天的事，但是超短期产品占据市场最大份额却是首次。5月份，一个月以下期限的超短期产品市场占比达到29.6％(见图3)，首次超过其他各期限产品，王者地位的达成离不开市场对于流动性的极端偏好。银行滚动发行的7天、14天产品就是我们常见的超短期产品。整体来看，六个月以下期限的短期产品的市场占比超过七成，市场的短期化偏好情绪愈加浓郁。

最后来看看QDII的情况。截至2009年5月31日，正在运行的338款QDII产品中，19款产品实现了正收益，比4月末统计的结果增加了3款；整体来看，QDII产品亏损幅度也在逐步减小，之前净值低于0.4元的产品纷纷站上0.4元关口，表现最差的QDII产品的净值也有0.4320元。这些向好的表现跟近几个月全球股市的回暖不无关系。

实现正收益的这19款QDII产品分别来自于中国农业银行，渣打银行、东亚银行和花旗银行。特别引人注目的是花旗银行的一款名为“施罗德环球基金系列一香港股票”的QDII产品，净值达到1.5786元，创造了QDII产品问世以来的纪录。这款于2007年10月份发行的QDII产品通过投资施罗德环球基金，间接投资于香港股票。因为受到香港股市良好表现的助推，该产品的收益率突飞猛涨，不但与众多负收益产品形成鲜明对比，也将其他实现正收益的产品远远甩在后面，产品净值较位列第二的渣打银行的一款产品高出0.25元以上。