台湾　三年十倍的神话(上)

童第轶

“行情总在绝望中萌芽，在半信半疑中茁壮，在充满欢乐中幻灭”，华尔街的这句老话精辟的总结了上世纪80年代台湾股市的风雨历程。从零星的店头市场交易，到台湾加权指数跃上千点，用了30多年，而从1000,~跨越到10000点却只用了3年。这是—个传奇。然而纷乱的投资狂潮落幕后，留下的是残破的市场和巨大的哀伤。透过台湾股市的沸腾和萧索，我们应该看到危机。

台湾股市诞生于上世纪50年代初，最初多是店头市场交易，直到1962年才有正式的证券交易集中市场。由于当时台湾人口较少，经济欠发达，股票市场也一直不是社会关注的热点。直到1985年，台湾证券市场股票开户数也仅40万户，占台湾15岁以上人口的3％；上市公司127家，年交易量仅为1950亿元，股市规模非常小。从1986年起台湾股市突然开始沸腾，4年的时间演绎了一场轰轰烈烈的泡沫市。

遍地黄金VS资金泛滥

全世界的股市都一样，宏观经济的持续增长、本币升值的强烈预期以及外围资本的大量涌入，构成了发动一轮大牛市的背景。当初的台北股市正是在这样的环境下，迈开了牛市的第一步。

上世纪80年代后半期，台湾经济已实现连续40年平均9％的高增长。随着财富储备增长，居民收入也大幅提升。一般公务员年底可以领到1到2个月的额外薪金，一些普通行业的工人年底也可以多领3个月工资。而垄断行业，年底奖金额通常相当于7到8个月的月工资，那些高速扩张的行业，如证券公司员工的年底奖金更高达70个月，甚至100个月的月工资。

由于新台币的升值预期，海外“热钱”大量涌入岛内，在居民财富增长作用下，台湾土地和房地产价格在短时间内翻了两番。资金泛滥，巨大的资金流贪婪地寻找各种投资机会，股票市场成为—个最大的“蓄水池”。

全民炒股VS政策失控

在巨量资金的推动下，股指开始突飞猛进。台湾股市从1986年起步，当年上涨了26.7％。1987年3月份达到1000点，随后大涨到10月份4673点的阶段顶开始回调。到1988年1月份仅3个月的时间就跌到了2297点，跌去了一半还多。之后又是一波强劲上升，到1988年9月份指数就又创新高，达到8788点。随后受政策影响，回调到5602点，之后两个月又有一次较小幅度的冲高回落。1989年1月份，又从4873点的阶段底部发力，上冲到近12500点。

在大涨过程中，开户数从5—6万暴增到600万之多，做股票成了全民运动。学生旷课炒股，出租车司机为了赶去看行情而拒载乘客，公务员上班炒股，寺院僧人也加入炒股的行列。当时台湾的一些行政部门，每天要等到股市下午收盘后才开始恢复办公，整个社会都陷入炒股癫狂之中。

1988年9月份台湾监管当局出台准备征收资本利得税的政策。股市赚钱要交税的大利空。让股市指数从8813点连续19天暴跌至4645点，几乎腰斩。然而，由于当时台北股市投机盛行，很多人都已经处于疯狂的状态，这个“撒手锏”没有起多长时间作用，台湾股市就重新抬头，继续一路“高歌猛进”。

全民皆股，投资变成投机。虽然监管方希望利用政策浇熄投机火焰，但是泡沫高度膨胀。考虑到政府调控会影响到投资者心理，可能成为市场崩盘的催化剂，政府最终选择了不作为，致使台湾股市泡沫愈演愈烈，直至无法收拾!(待续)