看好下半年的中国股市

王福重

在2月的第一个交易日，中国沪深A股加速下探，上证综指一度逼近2900点整数关口，创下本轮调整以来的新低位。在笔者看来，股市这样的表现在意料之中，在上半年的波动后，下半年中国股市有望走出上涨行情。

近期股市的振荡，既有前期舆论的造势，也有货币政策的“配合”，还有股指期货和融资融券推出前，机构操作的需要等多方面的原因。这些合力造成股市出现一个像回事的下跌，属于正常现象。

去年初，对中国股市的普遍预期是不乐观的，有股评家甚至说会跌到1000点。但事实是，2009年的中国股市表现超好，股指几乎翻了一番。这也许有2008年中国股市跌得太惨的原因，也是因为2009年，中国经济表现有太大想象的空间。2009年初，学者们普遍看不清楚中国经济的走势，争论中国经济会是“W型”、“V型”，还是“L型”。

2010年则不同，今年中国的宏观经济是相当确定的，经济增长速度不会比去年的低。拿内需来说，4万亿的投资去年只花了一部分，扩张性的财政政策将持续，以完成后续以及新开工的项目，力度不会低于2009年。在消费方面。基于社会保障制度的积极推进、分配领域改革的继续，消费的拉动作用会比2009年强。还有出口。根据海关总署公布的数字显示，去年12月，我国出口的同比增速自2008年11月以来首次实现正增长。而且，以美国为代表的发达经济体触底回升，对中国的出口是个利好。总体来看，中国经济在2010年会向好，这是比较确定的。

关于2010年是否出现通货膨胀，有人表示担忧。但在综合考虑产能全面过剩、资本市场吸纳流动性的能力、美元和大宗商品价格的稳定性、央行收紧流动性的手段之后，笔者认为，通胀不会超过3％。这对经济增长是无害且有“小补”的。

至于加息，笔者认为不会过早。因为2009年的货币政策是极度宽松，2010年会转向正常的适度宽松。如果加息，就是一种跳跃，从极度宽松的货币政策迅速转到紧缩状态，中国的宏观经济会承受不住，而且政府也不会这么做。因为央行收缩流动性的手段很多，利率是其中最笨拙，也是最直接、对经济打击面最大的一种手段，央行会很谨慎地使用。

严格来讲，如果按照商品零售指数（综合考虑CPI和PPI）来算，中国实际是处于通货紧缩当中的。所以，从适度宽松的货币政策转到从紧的货币政策，这个无论从理论还是实践上，都是说不大通的。因此，利率的变动也不太有想象空间。

具体到股市本身。创业板的上市，股市的扩容速度不知不觉地就加快了。还有股指期货和融资融券的推出。股指期货的推出最快是三四月份，也许也会延时到五六月份。这样看来，股市很可能在下半年发力。据此判断，笔者看好下半年的中国股市。▲（作者是中央财经大学中国经济与政府研究中心主任，著有《写给中国人的经济学》等。）