对大学生创业风险投资基金模式的思考

李集城

（广东纺织职业技术学院广东佛山528000）

对大学生创业风险投资基金模式的思考

李集城

（广东纺织职业技术学院广东佛山528000）

目前，国内对大学生创业教育的探讨较多，每两年一次的大学生“挑战杯”创业大赛的火爆充分说明创业在大学生群体中已有深刻的影响。但是资金缺乏是创业企业难以发展的主要原因之一，对于打算创业的大学生而言尤其如此。因此，应对大学生创业的融资渠道加以分析，借鉴国内外较成熟的做法，通过创业投资基金进行资金扶持，解决大学生创业融资的困难。我国在这方面起步较晚，需要政府积极引导，大力扶持大学生创办企业。

大学生；创业风险投资基金；模式

大学生创业的有关数据

党的十七大报告指出，要积极做好高校毕业生就业工作，并以“创业带动就业”的政策为大学生开辟了一条新型就业之路，这就为解决大学生就业难问题提出了新的思路。据网络上开展的历时一个月的一项关于大学生创业的调查，在总共近两千份有效样本中，四分之三为男性，女性受访者仅占25%，18～22岁年龄层次的受访者占63%，18岁以下的受访者占17%。广州、上海、北京的受访人数占前三位，比例分别为15.8%、10.2%、9.7%。43.9%的受访者拥有本科及以上学历，专科学历受访者占41%；硕士学历受访者占将近3%。在受访者中，在读学生与应届生相加占59%，有一年以上工作经验者占17.2%。调查的两个问题是：（1）你是否有创业的冲动？所谓冲动，便是一刹那、一瞬间的感觉，无须具备条件，也无须考虑结果。最终调查结果显示，仅有3.4%的大学生选择了“没有”一项，而在其余96.4%有冲动的学生中，将近7%的学生已着手开始创业。可见创业的概念已在大学生的心目中普及。（2）影响创业的最重要原因是什么？调查结果显示，“缺乏启动资金”在众多的因素中首屈一指，数据显示，有45.5%的大学生创业梦为此搁浅，“资金匮乏”已成为大学生创业的拦路虎。而“缺少社会经验”和“缺少企业运作及管理经验”分列二三位，各占24.8%和20%。

大学生创业的融资渠道

“3F”融资渠道大学生创业起步的融资途径是“3F”，即“Family、Friend、Fool”，也就是说靠家庭、朋友和傻瓜（天使投资）。“3F”资金一般仅能够维持把产品做出来，而要将产品推向市场、建立分销网络时就已经没有资金了。这种状态下的企业，银行一般不愿意发放企业贷款，风险投资也不容易得到。一半以上的创业企业会在这个阶段倒闭，通常把这个阶段称做“死亡谷”。

银行贷款针对大学生创业融资难的问题，国家相关部门将大学生纳入下岗工人群体，让大学生享受低额创业贷款，一般为不超过2万元（有些地区为5万元）的贴息贷款，由相应的商业银行办理。但是银行贷款对大学生而言面临以下困难：

1.注册手续繁琐复杂导致大学生放弃申请贷款。申请创业贷款时，银行要求申请人提供相应的营业执照，但是营业执照的取得过程过于繁琐。申办个体工商户营业执照，申请人应当持户籍证明（本人身份证）、职业状况、场地证明等有关材料，向经营地的工商行政管理机关申请登记，对于国家法律、法规规定经营者需要具备特定条件或需经行业主管部门批准的，还要在申请登记时提交有关批准文件。一系列的条件使得只有身份证和毕业证的大学生只能放弃自主创业，也使得创业贷款审批中途夭折。

2.担保条件过高导致创业贷款难以获得。银行发放贷款首先要考虑贷款的安全性，所以，在提供贷款时，需要个人或企业提供质押、抵押、担保。大学生自身没有相关的动产和不动产，虽然可以寻找担保公司为其创业贷款作担保，但是担保公司需要收取一笔较大的担保费用，同时还会要求申请人作反担保。

3.银行信用评级体系不适合创业贷款的评估。银行在审批贷款时，有自己的一套信用评级系统，多数银行的信用评级系统都是针对大中型企业的。银行在评估贷款申请人的信用时，要求申请人提供经审计的会计报表、现金流量表、抵押物权证等，据此确定申请人的信用。而大学生新创立的企业都没有此类比较专业的资料，银行在现有的评级体系下无法评估创业贷款的安全性，没有充分的把握，因此对贷款的发放会持谨慎的态度。

4.业务成本过高导致银行放贷的积极性不高。银行在办理每一笔贷款业务时，无论金额大小，都要下足工夫。创业贷款的金额一般都相对较少，而银行为此花费的业务成本与上百万甚至上亿元的贷款业务成本相差无几，而利润差别较大，使得银行放贷的积极性不高。

风险投资基金公司主要是指社会上的一些风险投资公司。根据2006年上海创业风险投资行业调查报告，风险投资公司选择投资项目多有自己的偏好。在连续数年的调研中，上海创业风险投资机构决策时考虑的因素依次为“市场前景”、“管理团队”、“财务状况”和“技术因素”。创业风险投资机构对各自偏好的投资阶段进行了三因素复选。从2006年调查样本的统计分析可以看出，这些投资机构对被投资企业处于成长阶段和扩张阶段比较偏好。因为在这两个阶段，被投资企业的创业意向较强，投资易于成功，投资回报也可能较高。而对于初创阶段的企业，由于不确定因素较多，投资预期较差，一般受青睐的机会偏少。

大学生创立的企业都处于初创阶段，大学生的创业项目不仅缺乏市场前景调查，而且往往调查结果与市场具体情况不吻合，原因是大学生缺乏市场调查资金，导致市场调查有一定的难度。在风险投资机构偏好的第二个因素“管理团队”方面，大学生缺乏实际的企业运作经验和团队组建经验，这也是风险投资机构不愿意将资金投向大学生创业项目的主要原因。

设立大学生创业风险投资基金的必要性

在美国、英国等创业投资业发达的国家和地区，多通过设立政策性创业投资基金引导民间资金设立各类商业性创业投资基金，以促进创业投资资本的形成。基于以上大学生创业融资渠道的分析，可以借鉴国内外创业投资引导基金运作的经验，在一定范围内设立创业投资基金并确保其规范运作，这对吸引新兴创业企业、扶持优秀大学生创业具有重要意义。创业投资作为支持创业的创新投资制度，可以通过对企业提供资本支持和管理服务，成为经济发展的强大引擎。

借鉴国外创业投资引导基金的运作模式

通过参股支持引导民间资金设立创业投资基金的模式以色列的YOZMA基金是政府直接参股创业投资基金的典范。1993年1月，以色列政府拨款1亿美元，正式设立政府创业投资基金——Y0ZMA基金，其主要目标是通过引导民间资金设立更多的商业性创业投资基金，加大对创业企业的资本支持，并培育投资专门人才。YOZMA基金通过参股支持方式引导民间资金，共设立了10家商业性创业投资基金。YOZMA基金对每家商业性投资基金的参股比例不超过40%，对每家商业性投资基金的参股金额均为800万美元。这10家商业性投资基金采用有限合伙制，政府作为有限合伙人在创业投资基金中不具备投资决策权，以确保基金的商业化运作。该基金所投资的领域主要限于通信、IT、生命生物科学、医药技术等领域，重点是基础设施和有专利技术的企业。企业发展的所有阶段均可获得支持，但这一支持主要体现在企业创业早期。在政府基金的引导和带动下，到1998年，以色列累计设立了90家以上的创业投资基金，基金规模达到35亿美元，实际投资规模约30亿美元，极大地推动了高科技产业的发展。鉴于私人部门进行创业投资的能力足够强大，以色列政府在1997年通过参股基金的私有化实现了政府退出。创业基金中的私人投资者在投资5年后可回购基金中的政府投资部分，回购额为成本加5%～7%的利息。2000年，YOZMA基金所参股的创投基金全部私有化，政府资本全部退出。当年国内创业投资基金筹资额达到50亿美元，占GDP的2.7%，在所有国家中是最高的。

通过融资担保支持引导民间资金设立创业投资基金的模式美国是此类模式的典范，其典型案例是从上世纪50年代末开始的“小企业投资公司计划”。该计划由政府定期拨款形成基金，再通过政府基金提供融资担保支持，引导民间资金设立“小企业投资公司”。在计划实施之初，政府政策性金融支持的方式是通过小企业管理局为小企业投资公司提供短期优惠贷款，从而增加小企业投资公司的运作资金。后期又对政策实施了改进，将“以短期优惠贷款方式支持小企业投资公司”改为“由政府担保到公开市场发行长期债券的方式支持小企业投资公司”。这样，既给小企业投资公司提供了资金支持，又免去了其必须在短时间内归还美国小企业管理局贷款本息的压力。这样，小企业投资公司就能较好地给小企业提供长期股权资本支持。经过四十多年的运作，“小企业投资公司计划”充分证明了它所具有的价值，该计划提高了美国创业资本的可获得性，尤其是对那些规模偏小的企业及那些尚未表现出迅猛发展势头的企业。该计划培育出了“苹果电脑”、“英特尔”、“联邦快递”和“美国在线”等一大批世界级创新企业，创造了100万个以上的新就业岗位。

借鉴国内高科技园区创业投资基金管理模式

中关村科技园区——政府引导模式中关村科技园区设有中关村科技园区创业投资发展资金，包括创业投资引导资金和创业投资企业风险补贴资金。中关村科技园区管委会是引导资金的业务主管部门，下设北京中关村创业投资发展中心作为引导资金的日常管理机构。创业投资引导资金采用跟进投资和参股创业投资公司两种方式，对中关村科技园区内的高新技术企业进行投资。中关村首先与经过认定的风险投资基金合作，用跟进投资的方式直接投资企业，中关村方面的出资规模一般是共同投资规模的10%～30%，单笔投资最高不超过300万元人民币。在过去5年时间里，中关村创业投资引导基金与“IDG”、“联想投资”等32家国内外风险企业签订了合作协议，累计投资额近两亿元。在此基础上，中关村管委会又在2006年出资1.65亿元，以参股的方式与“光大控股”、“联想投资”、“启迪创投”和“联华控股”合作设立了4只创投基金，引进外部资金3.85亿元。创业投资企业风险补贴资金是为创业投资企业提供的一种风险补偿机制，对于为园区内高新技术企业项目进行创业投资的企业，中关村给予风险补贴，补贴额度为企业实际投资额的10%，单笔最高补贴额为100万元，补贴资金用于创业投资机构相关管理费用的支出。在政府的引导下，中关村目前已经成为创业投资的集中区域，2006年，在全国吸引的“创投”资金中，中关村占了一半。

天津经济技术开发区——企业主导模式天津经济技术开发区内设有天津泰达科技风险投资股份有限公司，管理资金规模超过10亿人民币，是天津开发区内规模最大、投资最活跃的风险投资机构，成为天津开发区企业融资平台的核心。该公司由天津开发区投资有限公司、天津津滨发展股份有限公司、天津泰达投资控股有限公司、北京国际信托投资有限公司等共同发起设立，重点对开发区内的生物医药、IT等领域的成长型企业进行投资。同时设有规模为1亿元的滨海天使创业基金，投资于初创阶段具有自主知识产权的科技型企业。

设立大学生创业投资基金的初步设想

在就业形势严峻的今天，建立创业基金引导大学生创业不失为一种好的方法和途径。李岚清同志曾在第三次全国教育工作会议上强调：“需探索鼓励高校毕业生自主创业的有效途径和相应的政策措施，通过政府设立贴息贷款或借助社会风险投资等方式，扶持大学生开办、承包和改造企业，特别是小型科技民营企业。”对大学生创业进行扶持的创业投资发展资金包括创业投资引导资金和创业投资企业风险补贴资金，可由财政专项资金预算安排。创业投资引导资金可采用跟进投资和参股创业投资公司两种方式，投资于大学生创办的高新技术企业，有针对性地解决初创期企业，特别是创新型企业的融资困难；创业投资风险补贴资金是为创业投资企业提供的一种风险补偿机制，可用于创业投资机构相关管理费用支出。通过创业投资发展基金帮助初创期小企业扩大融资渠道，可作为鼓励大学生创业的一种有效手段，对于创业投资发展基金，有关部门应制定完整的管理方案并进行日常管理。财政部门要负责基金的监管，责任部门应定期向政府管理部门汇报引导资金的运作情况和效果。在政府引导的基础上，应通过以企业为主导的创业投资公司，按照直接投资、跟进投资、参股创投公司等运作方式提供融资服务。同时，政府保持相对控股，可以保证基金在初创阶段充分发挥政策性示范作用，如鼓励大学生创业、建立高新技术企业等。需要特别指出的是，政府股份应该提供一部分红利折让，以保证能吸引到有足够实力的战略投资者。

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G520

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1672-5727（2010）01-0073-02

李集城（1980—），在职研究生，广东纺织职业技术学院经济管理系讲师，研究方向为创业管理。