投资分红遥遥无期 沃达丰或出售VERIZON WIRELESS股份

本刊记者 | 李正豪

由于Verizon的阻挠，Vodafone获得Verizon Wireless的分红可能是明年甚至以后的事情。

>>Vodafone已经多年未能从Verizon Wireless处获得股息。

美国Verizon不是易于之辈，英国Vodafone十分着急。自从2000年双方合资成立Verizon Wireless以来，Vodafone只在2005年获得过超过10亿美元的分红，此后就没拿到股息了。

3月28日，英国《星期日泰晤士报》和《星期日电讯报》分别从一匿名消息来源处获知上述两家公司的CEO再次围绕股息问题展开“非正式的磋商”，该消息在短时间内引起全球的关注，并引发欧洲股市的上涨，因为双方探讨的解决问题的办法竟然包括“完全合并”。

3月30日，德国电信咨询公司一位熟悉大型公司“掌故”的分析人士提醒记者，“就连报道这件事情的《星期日电讯报》也认为这样的合并并不可能”。这位人士认为，股息问题已使Vodafone的部分股东对于Verizon非常“愤慨”，双方缺乏进一步合作的基础。

令人头疼的股息

由于股息问题，Vodafone在2008年9月的部门重组中将Verizon Wireless的股份从其他部门分离出来，交于首席执行官里奥·科劳和首席财务官安迪·哈尔福德直接管理，但是这样的变动无济于事——此前Vodafone预测2009年能拿到分红，由于Verizon坚决阻止Verizon Wireless向Vodafone支付股息，所以不少分析机构认为那将是“2011年甚至更远的事情”。

“我不可能宣布Verizon Wireless支付股息的具体时间。在确实需要考虑支付股息之前，我们还有很长的路要走。”Verizon首席财务官约翰·基利连日前强调，“每个人都想在业务工作中尽量持有更多的现金。”约翰·基利的意思是，他知道Vodafone希望得到股息，但Verizon也想保有现金。在Verizon Wireless的股权结构中，Verizon和Vodafone分别持有55%和45%的股份，具有决策权的Verizon对于Vodafone的分红需求“并不焦虑”。

去年收购Alltel之后，Verizon Wireless贵为美国第一大移动运营商，不过也因此背上了200亿美元的债务。而德国电信的分析人士介绍，Verizon Wireless的长期债务更是高达500亿美元，“按照目前的经营状况，Verizon Wireless到2011年才能还清所有债务”。

作为控股股东，Verizon的策略是，Verizon Wireless应该优先偿还自身债务，然后才能考虑Vodafone的股息。焦虑的只能是Vodafone了——去年，该公司CEO维托里奥·科劳无奈地表示他无法预测何时才能获得股息，今年他又不得不无奈地寻找获得股息的可能性。

控制权很重要

控制权和管理权，这是所有问题的关键。

一些Vodafone的股东抱怨，我们为什么要投资一家叫做Verizon的公司？而且在本土之外。在董事会，Verizon把持着Verizon Wireless的发言权，这个大股东不让Verizon Wireless给二股东派发股息，而在日常事务中，Vodafone甚至没有多少管理权。

类似的故事在许多合资公司里发生过，跟中国人距离最近的是H3C。正是因为同样原因，待价而沽的3Com曾经被看作是华为的“囊中之物”，如果没有美国相关机构阻挠的话。

虽然两家公司围绕股息问题连年谈判，但回旋的余地其实是很小的。这方面，当年华为出售华三股权也是前车之鉴。要么一卖了之，要么继续等待，这也许就是Vodafone的出路。（李正豪）

“靠谱的选项”

《星期日泰晤士报》和《星期日电讯报》的报道称，Verizon和Vodafone的CEO本次讨论了三个可能的选项：一是沃达丰与Verizon合并；二是Verizon开始向沃达丰支付股息；三是两家公司分别向对方或者第三方出售Verizon Wireless的股份。

对于双方合并，德国电信的分析人士说，“Vodafone变成大股东，Verizon Wireless变成‘孙’公司，Vodafone的利益可以得到保证，不过Verizon也不是傻子”。《星期日电讯报》也认为两家公司规模太大，“这样的合并并不可能”。截至3月26日，Vodafone的市值为770亿英镑，Verizon的市值为570亿英镑，合并后将形成一个市值1300亿英镑的超级公司。

而对于出售股份，据记者所知，在过去几年，Vodafone和Verizon都曾向对方施加压力，都向对方报过价，讨论过股权出售的可能性，希望把Verizon Wireless变成自己的独资公司，但最终都没有形成交易。“Verizon不会轻易放弃对Verizon Wireless的控制权。”摩根大通的一位投资顾问在回答记者的采访邮件时表示，“Vodafone的管理层虽然一直承受部分投资者的压力，但是他们也拒绝出售这部分股份，因为他们的投资是一项长期的课题。”

虽然如此，上述摩根大通的投资顾问认为，相对于完全合并，股权交易仍然是“靠谱的选项”，“这取决于双方在解决目前问题上的决心”，Vodafone要么在明年或者后年获得股息，要么考虑卖掉股权，要么给予Verizon足够的压力和价码，完全控制Verizon Wireless。