EVA：让企业不再唯“利”是图

□ 本刊记者 王 旸

国务院国资委2010年2月23日公布的数据显示，1月份中央企业实现利润743.3亿元，比上年1月增利496.1亿元。按此计算，1月份中央企业利润同比大增200%以上。面对开局的良好势头，国资委主任李荣融又一次敦促，中央企业不仅要做大，更重要的是做强，要加快转变发展方式，一定要突出主业、做强主业。

今年，国资委在中央企业全面推行经济增加值（EVA）考核。专家表示，EVA考核的推行将掀起央企管理理念上的一场“头脑风暴”，企业将从以“利润”为王的经营理念，转向“价值至上”的管理思路。

为什么要在央企推行EVA考核

此前中央企业的业绩考核体系主要以财务指标为主，而财务指标又以利润等绝对量指标为主，容易造成企业盲目扩大规模，追求数量而忽视质量。

“以前规模大、利润高就是好企业，现在可不一定。经济增加值考核就是要引导企业增强价值创造能力，提升资本回报水平。”国资委综合局局长刘南昌说。

银河证券首席经济学家左小蕾说：“这次的考核办法将督促央企在最能创造经济增加值的地方进行更高效的投入。而此前并没有一个客观度量央企效率的标准。”

资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。在传统的会计利润条件下，大多数公司都在赢利。但是，许多公司实际上是在损害股东财富，因为所得利润是小于全部资本成本的。EVA纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说，EVA是股东定义的利润。

正因为如此，引入EVA考核，有助于中央企业更好地贯彻“科学发展观”和“又好又快”发展的要求，转变增长方式，促使企业不盲目追求规模扩张，注重追求价值增长；形成资本纪律，有效利用资本；避免盲目投资，着力做强主业，最终提升企业价值创造能力和核心竞争力。

从客观条件来讲，中央企业已经具备了引入EVA考核的条件。

从EVA考核试点情况看，2007年有87家企业参加EVA考核，2008年有93家企业参加EVA考核，2009年有100家企业参加EVA考核，占132家企业的75%。

国资委综合局副局长赵世堂表示，除了中央企业战略管理水平、资产经营效率有大幅提高等因素外，从EVA考核试点推进情况看，也为中央企业第三任期全面推行EVA考核做了重要的铺垫。

全面推行EVA考核的思路

据国资委相关负责人介绍，推动经济增加值考核，将强化中央企业的资本成本和价值创造理念。他表示，实行经济增加值考核主要有三个目的：有利于中央企业实现可持续发展，引导中央企业增加科技创新等方面的投入；有利于中央企业进一步做强主业；有利于遏制中央企业投资冲动，合理控制风险。

“在薪酬机制方面，考核办法也向奖惩对等的约束机制方向迈出了一步，”左小蕾说，“以前的机制有奖无惩，薪酬没有合理的参照，用经济增加值考核的办法可以比较有效地进行约束。”

根据中央企业业绩考核工作的实践和EVA的基本方法，国资委制定了《中央企业经济增加值考核实施方案》。赵世堂介绍说，该方案设定的总原则是，简便易行，循序渐进，平稳过渡。从中央企业的实际情况出发，分三个阶段实施。

第一阶段为引入阶段。将EVA实质性纳入考核体系，实现新旧考核办法的平稳过渡，引导中央企业做强主业，控制风险，调整和优化结构，加大科技投入，为可持续发展打下坚实的基础。

第二阶段为强化阶段。适当提高资本成本率水平，建立以EVA为核心的业绩考核办法与激励约束机制，引导中央企业建立价值导向的决策管理体系，提升价值创造和可持续发展能力。

第三阶段为完善阶段。逐步建立与国际接轨、具有中国特色的EVA业绩考核体系，引导中央企业推动以价值创造为核心的企业文化和组织变革，提高国际竞争力。

中国石化实施EVA考核后的变化

为进一步提升整体价值创造能力，建立投资约束长效机制，根据国资委对中央企业全面考核EVA的要求，集团公司在积极参与国资委考核试点，并对所属直属单位5年来EVA实现情况进行测算的基础上，制定了内部EVA考核方案，于2010年实施。

承担绩效考核职能的是集团公司企业改革管理部，该部门负责人在谈到集团公司EVA考核的具体范围和方式时说，考虑到EVA是指税后净营业利润与资本成本的差额，体现的是资本使用效率与创效能力，考核方案规定仅对以追求投资回报为主要任务的生产经营单位进行EVA考核，对不以追求投资回报为主要任务的事业单位和科研单位不考核。

考核方案规定将EVA作为基本指标，纳入对直属单位及其领导班子的年度绩效考核。

EVA的理念比较先进，特别是对所有资本都考虑成本后，有利于转变经营者“股东的资本免费”的意识。在EVA计算时，对税后净营业利润以及资本成本构成项目一般都要进行必要的调整，以消除会计方法的一些不能真实衡量企业价值的部分，突出核心业务，促使企业更关注长期价值创造能力，引导企业进行长远利益的投资决策，避免短期行为。调整的项目越多，计算的结果就越精确，但同时也增加了计算的复杂性和难度。

集团公司按照国资委的做法，在EVA计算时，对税后净营业利润以及资本成本构成项目进行统一调整，实行统一的资本成本率。具体是：EVA=税后净营业利润（NOPAT）－资本成本。其中，税后净营业利润（NOPAT）=净利润+少数股东损益+财务费用×（1－所得税率）。资本成本=调整后资本×平均资本成本率。

对集团公司EVA考核计分方法，该部门也给予明确说明。考核计分实行“三个挂钩”：一是与EVA实现总量挂钩，引导企业特别是基础较好、资本回报水平高的企业，多创造EVA，为整体提高EVA多作贡献；二是与EVA改善情况挂钩，引导企业特别是基础较差、资本回报水平不高的企业，努力加强管理，不断改善EVA；三是与EVA在板块内部排名情况挂钩，引导企业自觉加压，横向对标。同时，考核方案规定：当受政策性因素影响，某个板块整体出现亏损，按照EVA计分办法难以客观评价时，对该板块内单位考核计分按照统一原则进行政策性因素还原。

对新建投资项目，集团公司如何考核EVA呢？

为了抑制盲目争投资、争项目的现象，发挥考核的约束和导向作用，建立投资约束长效机制，考核方案对新建投资项目EVA考核作出了单独的规定。具体操作上，包括事前控制和事后考核两个方面。事前控制主要是在项目审批过程中增加EVA评估环节，规定未开展EVA分析以及预计年度投资回报率低于国资委核定集团公司年度资本成本率的项目不予立项；事后考核主要是对新建投资项目和存量资产实行不同的资本成本率。