中国传动:债券召回“意外”

李秉成 朱慧颖

无论金融危机因何爆发，最终导致诸多银行、企业纷纷破产的，无疑都是资金链断裂。资金之痛引发了后金融危机时期的再融资狂潮。然而，对于CFO来说，在不熟悉金融衍生工具，或是不能对大势做出明确判断时，需要慎用这些工具，以防经营风险转化为金融市场风险——后者的损失要远远大于前者。

中国高速传动设备集团有限公司(以下简称“中国传动”)成立于2001年；2007年6月25日，在香港联交所首次公开发售股票(00658，HK)，发行价格为7.08港元。

2008年4月，中国传动发行人民币19.96亿元(折算美元为2.86亿元，港元为22.26亿元)的三年期可转换债券，所筹资金总额的一半拟用于资本支出和一般营运资金开支。然而，仅仅半年之后，中国传动便开始通过场外交易回购债券。在2008年最后的3个月里，该公司共购回并注销面值总额达人民币8.482亿元的债券，占发行总额的42.49％。对中国传动来说，此时回购债券等于将刚刚发行债券所筹的资金又马上用于偿付债券。

通常情况下，只有当公司股价在一段时期内连续高于债券转换价格并超过某一幅度时，为了避免因债券转换为股票而大幅摊薄原有股东的收益，债券发行企业才会按事先约定的价格赎回未转换的债券，显然，当时的中国传动并未遭遇这种情况。那么，如此大规模地提前召回已发行债券，究竟所为何事?

产业发展催生筹资需求

中国传动主要从事齿轮传动设备的生产及销售，其主要产品包括风力发电齿轮传动设备、轧机齿轮传动设备、船用齿轮传动设备、通用齿轮传动设备等系列齿轮传动产品。……