引入内生因素的货币乘数论探究

张　杨(商丘师范学院 经济管理系，河南　商丘　476000)

一、理论回顾

货币乘数论是货币经济学的理论基石，其基本思想是货币外生论。货币乘数理论的实质是中央银行对货币供给与控制问题，其基本内容就是基础货币的变化引起货币量按某个倍数(货币乘数)变化，而基础货币的变化又完全由中央银行控制。因此，中央银行可以通过调控基础货币而实现对货币量的控制。但是(Kaldor and Trevithink,1981)[1]、(Pollin,1991)[2]和(Laidlor,1985)[3]等内生货币理论的倡导者认为，经济中的货币量是由中央银行作为最后贷款人，为维持经济中的流动性所决定的，货币量是经济变化的结果，而不是原因，甚至基础货币也不是中央银行能够控制的。依据货币内生理论，有学者对货币乘数理论提出了质疑。例如，孙伯银(2003)[4]认为，“货币乘数只是一种幻觉，因为基础货币并非由央行控制的外生变量，而是由市场需求决定的内生变量，没有对信贷货币和基础货币的需求，就不会有信贷供给和基础货币供给的扩张”。

不难看出，货币外生理论和内生理论的主要分歧就在于经济变化和货币变化之间的关系上。外生论者没有考虑经济变化对货币量的影响，只承认货币变化对经济的影响dM→dY①，而货币内生论者也否定了中央银行在货币供给中的主动作用，只承认经济变化对货币的影响dY→dM。这也是否定货币乘数论的关键所在。

显然，在经济全球化和金融自由化高度发达的今天，如果我们看不到经济变化对于货币量的内生影响的话，我们将无法理解货币现象。……