“广场协议”对人民币汇率的启示

黄 倩，孙文军

(云南财经大学 金融学院，云南 昆明 650221)

近年来，美国频频对我国人民币升值施压，设置贸易壁垒，对我国提出进一步开放市场等一系列要求。这种情况与20世纪80年代的美日关系有很大相似性。与日本相比，美国对我国的影响力相对有限，我国仍是一个发展中转轨国家，中美之间的不对称依赖程度不如当时的美日关系。但日本20世纪80～90年代的经验教训，尤其是“广场协议”前后日美间的博弈及之后日本经济“十年迷失”的教训，值得引起我们的警惕。

一、“广场协议”后日元升值历程及对日本经济的影响

20世纪80年代上半期，日本已成为世界第二大经济体，日元已成为世界第三大储备货币。1985年日本GDP占美国GDP的比重达到32%，各国外汇储备总额中日元所占比重达到8%[1]。此时，美国经济面临着贸易赤字的困扰，这刺激了贸易保护主义的抬头。另一方面，美国为了缓解财政赤字和通货膨胀压力，提高了利率水平，致使美元被严重高估，使得本已脆弱的美国制造业举步维艰。1984年美国的贸易逆差已高达 1 090 亿美元，其中对日本的贸易逆差约占50%，这引发了“排日风潮”，美国许多制造业大企业、国会议员等相关利益集团强烈要求政府干预外汇市场，促使日元升值，以挽救日益萧条的美国制造业。

1985年9月，美国促成签订了“广场协议”，达成了一揽子协议，包括抑制通货膨胀、扩大内需、减少贸易干预，联合干预外汇市场，使美国对主要货币有秩序地下调[2]。“广场协议”揭开了日元急速升值的序幕。……