国内外研究远期运费协议市场效率的方法和结论

朱意秋 ,郑文

(1.中国海洋大学 经济学院,山东 青岛 266100;2.北京大学 经济学院,北京 100871)

国内外研究远期运费协议市场效率的方法和结论

朱意秋1,郑文2

(1.中国海洋大学 经济学院,山东 青岛 266100;2.北京大学 经济学院,北京 100871)

远期运费协议(FFA)属于衍生品家族中比较新的成员.国外学者自20世纪90年代开始对巴拿马船型数个航线的远期运费市场进行价格预测、信息传递和套期保值等市场效率方面的研究,并与其他衍生品市场进行比较.总体而言,FFA尚不具备成熟市场的特质.近5年来,中国学者也对FFA市场效率进行研究,但未与其他衍生品市场进行比较.

远期运费协议;市场效率;价格预测;信息传递;套期保值

远期运费协议(FFA)是一种运费衍生品,由当事人双方直接或者在经纪人撮合下成交.协议中规定具体的船型、航线、合约价格、数量和到期日等,规定在到期日后收取或支付伦敦波罗的海航运交易所公布的即期海运价格与合约价格的差额.FFA交易的主要参与者为船东、承运人、大宗货物贸易商和生产商以及投资银行.2008年12月中国远洋控股股份有限公司向社会披露在FFA交易中浮亏近40亿元人民币的公告[1],使得FFA交易进入公众视野.

学界对FFA市场的研究大多借鉴衍生品或者期货的方法来验证FFA市场的有效性.金融学界将期货市场的效率界定为3个方面:第一,价格预测效率,指期货市场预测现货价格的能力,其数学方法是通过时间序列数据判断期货价格是否是未来……