欧债危机的进展、判断和对策

■ 陈道富

欧债危机的最新进展

欧债危机目前仍在恶化。表现为：一是意大利和西班牙的外部融资成本大幅上升，两国10年期国债利率都超过6.5%。欧央行干预后有所下降，但仍面临压力。由于国债和银行发行的债券，大部分为银行体系所持有，债务危机存在自我实现的风险。IMF估算欧洲银行体系资本缺口达2000亿欧元。近期，意大利政府有意放弃此前公布的455亿欧元的财政紧缩方案，引起欧央行的强烈关注。二是市场开始担心法国的主权评级，并细致评估法国部分银行破产的可能性。三是希腊第二轮救助面临新的变数。由于芬兰要求希腊提供贷款抵押担保，引起欧洲国家的反对和质疑。同时，各方就希腊经济改革目标出现分歧，欧盟、IMF和欧央行暂时中断对希腊改革的评估。四是欧洲债务救助的政治阻力加大，北欧的一些富裕国家对升级欧洲稳定机制（EFSF）有较大的抵触情绪。欧洲危机国家的财政整顿引发的社会动荡持续不断。

欧洲危机的救助资金仍存在较大缺口，且存在设计上的缺陷。EFSF不具备足够的资金来大量购买债券，稳定市场。据德意志银行估算，升级后的欧洲稳定机制，加上IMF配套额度等其他救助机制，总共能提供大约7500亿欧元的资金援助，假设EFSF要救助希腊（已经出手），葡萄牙、比利时、西班牙和意大利，总共需要1.18万亿欧元的资金，缺口大约4200亿欧元，大致相当于意大利所需要的4480亿欧元援助额。欧盟考虑同时运作当前的救助基金和2013年启动的新救助基金。……