资源型企业海外并购的绩效与风险研究*

宋维佳，许宏伟

(1.东北财经大学 投资工程管理学院，辽宁 大连 116025;2.东北财经大学 研究生院，辽宁 大连 116025)

一、问题的提出

近年来，随着中国经济的快速增长，中国企业参与国际竞争的意识也日益增强，企业海外并购活动日趋活跃。据联合国贸发组织 (United Nations Conference on Trade and Development)统计，中国境内投资者对外直接投资额2008年为521.5亿美元，其中并购金额占54.0%;2009年上升到720.5亿美元，并购金额占40.4%;2010年达到760.0亿美元的历史最高水平，中国企业继续在诸多国家和行业积极并购海外资产。2008年的全球金融危机导致了世界范围内的资源价格大幅下降，在人民币持续升值、国家外汇储备快速增加以及企业“走出去”战略的推动下，中国企业的资源型海外并购更是取得了重大进展。海外并购活动频频发生，仅2009年中国能源和矿产业完成的海外并购交易总额就达156.6亿美元，如中国石油对新加坡石油公司45.5%股权的收购，中国五矿对澳大利亚的OZ矿业公司主要资产的收购，中国石化对瑞士Addax石油公司全部股份的收购，以及兖州煤业对澳大利亚资源公司Felix 100%股权的收购等。

海外并购已成为中国资源型企业实现资源战略、进行国际化经营的重要途径，而全球经济危机的发生则为中国资源型企业进行海外并购提供了难得的机遇。然而，海外并购并非一定会提升企业的经营绩效，甚至常常给收购企业带来巨大的财务风险。尽管当前中国参与海外并购的资源型企业多为大型国有企业，身后有中央或地方国资委的强力支持，但这并不意味着其所开展的海外并购必定是成功的。……