金融压力指数与工业一致合成指数的动态关联研究

陈守东 王 妍

(1.吉林大学数量经济研究中心，吉林 长春 130012;2.吉林大学商学院，吉林 长春 130012)

一、引 言

20世纪90年代以来，各种形式的金融危机在世界各国频繁发生。特别是2008年10月，以美国次贷危机为根源的国际金融危机爆发，全面深刻地影响了世界各国的经济，因此，金融系统运行与宏观经济之间的关联性问题受到广泛的关注。金融系统具有内在的顺周期性［1］，存贷款差、资产价格、银行内部风险评级和贷款损失准备等金融变量与实体经济相互作用，形成一个正反馈环，放大经济波动。一旦金融出现失衡，在正反馈机制的作用下，其对实体经济产生的负面影响将是十分显著的，维持金融系统健康稳定运行至关重要。

在金融系统运行过程中，金融风险是与金融运行相伴而生的，金融危机是金融运行最为失败的结果与金融风险暴露最为剧烈的表现。目前对于金融风险的研究更多的关注是金融系统的压力。最早提出金融压力概念的是Illing和Liu［2］，将其定义为金融市场和金融机构的预期损失变化或不确定性施加在经济主体上的压力。金融系统在脆弱性状态下容易受到外部冲击影响而产生压力，①从金融风险的视角出发，金融脆弱性是指金融体系趋于高风险的状态，泛指一切融资领域中的风险积聚。压力不断积聚扩大就可能会出现金融危机。也就是说，金融压力是金融系统的脆弱性结构和外部冲击共同作用的结果，金融危机是金融压力的极端状态 (如图1所示)。……