投资于中小盘基金的操作策略探讨

马相双

投资于中小盘基金的操作策略探讨

Research intoOperation Strategy of Investing SmallandMedium of FacialStocks

马相双

什么是中小盘基金？简而言之就是投资于中小盘市值股票的股票型投资基金。中小市值股票如何确定？多数基金契约对中小盘股的定义：“中小盘股”是指“按A股市场中的股票流通市值从小到大排序并相加，累计流通市值达到总流通市值50%的股票归入小市值公司股票集合。”根据这个定义，目前仅有约50只左右个股属于“大盘股”，其余的近1700只股票都可以划到中小盘股票范围。这也就决定了中小盘基金的以下特点：第一，中小盘基金具有太大的选股空间，也具有较好的发展趋势，可以选较小市值的股票，也可以选中等规模市值的股票，甚至可以选配次级大盘股或大盘股；第二，中小盘基金操作灵活，在把握行业轮动和题材转换方面具有很大优势，受基金持仓双向10%的规定限制，对于中小市值股票的持有量有限，因此，股票换仓较容易，当然，这也要看基金经理和基金公司投研团队把握市场的能力，以及操作策略和运作情况。这也正是目前市场上中小盘基金业绩表现良莠不齐的直接原因。谁有能力抓住变化、跟上步伐，谁就是赢家！

关于投资于中小盘基金的操作策略，笔者谈一下自己的经验和看法：

一、选择

建立自己的“基金池”。在市场上挑选几只中小盘基金作为自己投资的“基金池”，然后再从“基金池”中选择表现较好的基金作为目标基金进行投资。

（一）选建“基金池”的方法

1.运用“基金净值表”筛选。打开基金净值表，从上到下找到带有中小盘基金名称的所有基金，再看每只基金在三个月、半年、2010年以来（或一年）的收益情况，选择持续表现较好的前三分之一部分放到你的“基金池”内。比如所有中小盘基金：广发小盘、上投中小盘、国联安小盘、汇丰中小盘、诺德中小盘、国泰小盘、工银中小盘、易方达中小盘、光大中小盘、金鹰中小盘、诺安中小盘、华夏中小板、农银中小盘、信达中小盘、海富通中小盘都是中小盘基金。处于领先的三分之一的有：诺安中小盘：3个月 3.56%、半年23.41%、2010年以来22.30%；华夏中小盘：3个月10.16%、半年27.30%、2010年以来22.57%；农银中小盘：3个月 10.63%、半年24.76%、2010年以来24.51%；信达中小盘：3个月14.72%、半年28.45%、2010年以来25.50%；海富通中小盘：3个月15.28%、半年29.79%、今年以来26.25%。（以上数据来源为2010年12月8日基金净值表。）

2.运用“投资组合表”筛选。这种选择中小盘基金的方法不适合大多数投资者应用，需要一定的专业水平和对大势的判断能力。该方法主要是到目标基金所属基金公司的网站上，找到该基金最近一期公布的《报告期末按行业分类的股票投资组合》，研究查看该基金的上季度仓位情况、行业股票配置情况等，与当前市场行业板块的表现是否吻合或接近，与当前的宏观经济政策是否相适应等等。有的基金在9月末还配有银行、地产股票，而且仓位超过10%以上，这就非常明显地暴露了该基金近期不可能有什么优异表现。从中小盘基金的规模也应该有所判断，一个中小盘基金规模达到了近百亿或百亿以上，那它的投资操作就没办法与几十亿或十几亿、几亿规模基金的选股或换仓容易，肯定会影响到其业绩表现。此法可以作为“基金池”增加、删减池内基金的依据。通过“投资组合”再次进行筛选后，“池”内基金可以适当增加2到3只，也就是说“基金池”内基金数量可接近全部数量的50%，以便有更好选择空间。

（二）“基金池”的运用

建立“基金池”就是为了选择好的中小盘基金进行投资，怎样从池中挑选出中意的目标基金，笔者认为应从以下两个方面入手：

1.根据宏观经济政策。我国目前正处在经济转型期，国家宏观经济政策和财政、货币政策的导向和指向对于上市公司乃至资本市场都具有一定的指导和控制作用，对于资本市场上广大投资者而言更是意义非凡。对一个经济数据的猜测，就会影响投资者的情绪而改变投资预期；一个政策谣传，就会造成市场恐慌，导致指数大幅度下滑。作为基金投资者，也应该关注这些国家大事，在选择基金产品时也要顺应宏观经济和相关政策的趋势，这样才有战胜市场或与市场同步的投资业绩。比如，在人民币升值的大趋势大背景下，应该重点考虑基金投资组合中持有内需类股票的中小盘基金；在国家坚决调控房地产市场政策背景下，就要坚决回避持有房地产股票的中小盘基金；在全力防止通胀各类政策不断出台的当下，要选择持有抗通胀类股票的中小盘基金；在节能减排的长期政策趋势下，要选择持有低耗能、低污染、新能源类股票的中小盘基金。如果，从各个政策维度都能在你的“基金池”里选中相同的2—3只基金，这些就是你要购买的准目标基金。

2.根据基金个体业绩表现。基于上面的挑选，还应该对各个准目标基金进行最后甄别，那就是对比它们的业绩表现的稳定性，这也是考察基金经理操作水平和投资风格的一项内容。主要是通过查看该基金前面几个报告期公布的业绩表现数据，存在大起大落的基金就劣于均匀成长的基金。经过这最后一关筛选，所得到的结果，应该是目前最佳选择。

当然，事物是不断变化的，再牛的基金经理也没有能力完全把握所有的市场变化，因此，作为基金投资者也要不断地学习、研究和跟踪，也就出现下面的一个问题——持有。

二、持有

（一）持有时间

一是急等用钱的时候。每当有人要赎回基金向笔者咨询的时候，笔者会反问他：“你急等用钱吗？”这实际就是告诉大家长期持有的理念。一旦到需要使用这部分资金的时候，你的这一个投资周期就结束了。

二是对基金表现不满的时候。这里面有个观察期要注意，判断一只基金是否可以继续持有，只观察几天、几周甚至几十天都是片面的，因为一轮市场行情是无法判断一只基金的业绩的。因此，至少要半年的观察期限，才能初步了解基金的业绩表现是否可以。如果一只基金与同种类的产品相比，连续半年都很差的话，这时候就可以结束该基金的投资期限，赎回换手。

三是当基金公司发生重大变故的时候。你把钱放在基金里面，就是找一个会投资的专业团队替你去投资理财，如果该团队发生了重大变故，换上一些你不了解或不如以前的操作者的时候，你可以选择退出该基金，重新寻找让你放心的公司、团队和基金经理。

四是当市场发生大势下滑（熊市）的时候。由于周期性因素、经济衰退、战争等因素造成市场持续下滑，没有希望在短期恢复的时候，你当然可以选择赎回基金资产，找到一个避风港实施避险。

（二）调仓要务

对中小盘基金持有和调仓之要务：

一是震荡徘徊的市场情况下（箱体状态）。抓住每一波的上端部分时段赎回目标中小盘基金，比如目前的情况，要达到3000以上就可以操作；等回调到每一波的相对底部区域可以实施购买操作，比如目前要回到2700点附近区域，就应该果断出击，购买已经选择的目标中小盘基金。这就是众所周知的“高抛低吸”，但大家都体会到一点，就是手中有现金准备购买的感觉要比手中有基金被套的感觉还难受，耐得住寂寞才能抓得住机会。

二是震荡上行趋势下。发现市场出现单边上行的趋势后，对于已经计划调仓的中小盘基金不要再等待下去，应该果断赎回，不要因为基金净值在增加就不忍心操作，要考虑你要购买的目标中小盘基金的涨势肯定会更好。赎回后的现金什么时间进入市场很难把握，请记住，爬山不是一口气到顶的，中途也有山坳可以休息喘气的机会；上行的市场也会有回调补缺的机会，机会来临就是买入的时候，需要等待和盯紧市场的变化。

三是震荡下行趋势下。虽然目前市场不会有单边下滑的可能性，主要表现是市场疯狂，投资者蜂拥而上的时候，要是判断为震荡下行趋势，当然就不要犹豫，坚决赎回包括该调仓的中小盘基金和不该调仓的所有基金，然后耐心等待，直到底部的出现。

后记：本篇文章是专门针对中小盘基金而阐述的，属于个人的一些经验和积累的分享，不代表专家权威论点。此外，作为中小盘基金，也只是广大投资者进行资产配置的一部分，因为市场发展不是一成不变的，今天中小盘涨得好，明天大盘蓝筹可能东山再起，后天可能“祖国山河一片红”。而投资者最重要的还要搞好自己的风险管理和资产配置功课修炼，才不至于在充满坎坷的投资征途上夭折。

栏目主持：张 奕 王梦淇