创业板上市企业风险预警建模研究

陈思凤， 刘业政

（合肥工业大学 管理学院，安徽 合肥 230009）

我国经济和社会发展面临着中小企业融资难和高新技术产业化步伐缓慢的难题。创业投资为解决这一难题提供了投融资工具，但传统创业投资体系面临着创业资本有效供给不足和社会资本大量闲置的难题。创业板市场则将创业投资与现代金融体系结合起来，在支持中小企业融资、促进高新技术企业发展的过程中显露出了极大的创造力。然而，由于创业板上市企业的不成熟性、动态性、前景不确定性以及信息环境的复杂性等特征，使其风险问题更加受到市场的关注，但现有文献很少基于创业板市场来研究风险预警问题。本文提出了一个创业板上市企业风险预警问题的研究框架和风险评估指标体系的统一分析架构及关键指标选择方法，归纳了适合创业板上市企业风险预警的建模方法，最后指出了创业板上市企业风险预警研究所面临的关键问题及后续研究方向。

1 相关概念及研究框架

1.1 创业投资及创业板市场

创业投资（Venture Capital）是在蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，向极具发展潜力的、新建企业或中小企业提供股权资本，以期获取资本增值收益的投资方式［1－2］。创业板市场是将创业投资与现代金融体系相结合形成的证券交易市场，对中小企业融资和成长有着不可替代的积极作用［2］，它从制度上解决了传统创业投资环境下参与主体广度不够的缺陷，拓宽了创业投资循环的渠道，为改善高新技术产业及新兴产业的可持续发展能力创造了必要的条件。……