中国上市公司的公司治理对股利政策的影响

吴晓光 吕冠男

公司治理是现代企业理论中最重要的组成部分，是指如何使企业的管理者在利用股东提供的资产发挥资产用途的同时，承担起对股东的责任，其核心理论是代理理论。

股利政策是公司经营的一项重要的财务决策，股利政策直接影响公司的股利发放水平和公司留存收益水平。股利政策是公司股东，管理层，债权人等利益相关方相互博弈的结果，不同的公司治理结构会产生不同的股利政策。

世界经济合作与发展组织（OECD）在1999年通过了其制定的《公司治理结构原则》，在这个结构原则下，良好的公司治理被认为是公司治理结构框架应当：维护股东权利；确保包括小股东和外国股东在内的全体股东受到平等的待遇；企业财务保证及时准确地披露与公司有关的任何重大相关财务状况；确保董事会对公司的战略性指导和对管理人员的有效监督，并确保董事会对公司和股东负责。一般认为在完善公司治理下，由于各利益相关方的博弈，股利政策一般也能较好的满足各利益相关方的利益，反之，差的公司治理结构下，一些利益相关方得利益不能得到很好的满足。

中国上市公司的公司治理特点

一、我国上市公司中存在“内部人控制”现象，管理层对公司经营控制能力很大。在权责分离，管理层和股东信息不对称的情况下，股东缺乏对管理层的监督能力，使得公司倾向于追求符合管理层利益的短期业绩，无法保证股东利益最大化。……