机构投资者与不同方向盈余管理相关性实证研究

华南理工大学 张炳才 王 成

机构投资者与不同方向盈余管理相关性实证研究

华南理工大学 张炳才 王 成

一、文献回顾

国外许多文献表明，机构投资者持股能够影响上市公司的盈余管理行为。Klein（2002）指出，有效的公司治理机制可以约束管理层的盈余管理行为。Chunget al1（2002）证明，机构投资者能监督管理层的盈余管理行为，其持股比例越高的公司发生盈余管理的可能性越低。Liu and Peng（2006）发现，应计利润质量与短期机构投资者持股比例负相关，与长期机构投资者持股比例正相关。

国内已有许多学者研究了机构投资者对盈余管理行为的影响，但并未达成一致结论，有的观点甚至完全相反。程书强（2006）、高雷和张杰等（2008）认为，机构持股比例与盈余管理负相关，机构持股比例越高，越能有效抑制盈余管理行为。黄谦（2009）的研究认为，机构投资者持股与盈余管理是倒U字型关系，即持股比例高时同盈余管理成负相关，机构持股比例低时同盈余管理成正相关；倒U型的拐点在机构持股6%。王琨、肖星（2005）等众多学者的研究证明，我国机构投资者已经在一定程度上参与了上市公司的治理，而有效的公司治理机制可以抑制管理层的盈余管理行为。

Hribar and Nichols（2007）指出，如果仅考虑盈余管理的程度，不考虑盈余管理的方向，将会导致得出错误的结论。盈余管理可以分为两种不同的行为：正向盈余管理和负向盈余管理。前者是指调高盈余，其结果是提高了公司当期业绩；后者是指降低盈余，其结果是降低公司当期业绩，但有利于公司未来业绩的提升。……