高新技术上市公司高管薪酬激励效应的实证分析

蒋翠珍，顾丽琴，张锦珂

（1.江西理工大学应用科学学院，江西赣州341000；2.华东交通大学经济管理学院，南昌330013）

高新技术上市公司高管薪酬激励效应的实证分析

蒋翠珍1，顾丽琴2，张锦珂2

（1.江西理工大学应用科学学院，江西赣州341000；2.华东交通大学经济管理学院，南昌330013）

文章以128家高新技术上市公司1998-2008年的数据为样本，通过对公司总资产收益率ROA、净资产收益率ROE和每股收益EPS等企业绩效变量与高管薪酬、持股比例等薪酬激励变量所进行的回归分析，对高新技术上市公司高管薪酬激励的效果进行了实证研究，同时对高新技术公司薪酬绩效的敏感度进行了分析。研究表明，高新技术上市公司薪酬激励没有达到预期的效果，企业绩效与高管薪酬和高管持股比例均不存在显著的正相关关系，高管的薪酬绩效敏感度偏低。

高新技术上市公司；高管薪酬；企业绩效；薪酬绩效敏感度；激励效应

1 问题的提出

随着所有权和经营权的分离，企业所有者和经营者成了一组博弈的双方，他们就企业剩余控制权和剩余分配权进行博弈，委托——代理理论对这种博弈关系进行了很好的诠释，并且提出了使博弈双方达到某种均衡的策略，那就是在现代公司制企业中普遍实施的激励和监督机制。由于监督成本较高以及激励制约外生性的特点，不少企业都将激励的重点放在了薪酬激励方面，即通过建立完善的薪酬——绩效契约关系来构建内生性激励制约措施，从而解决“委托人”和“代理人”目标不一致时可能出现的“逆向选择”和“道德风险”问题。……