上市公司财务危机预警模型构建
——基于ST公司的实证研究

浙江万里学院 施建华 贝洪俊

上市公司财务危机预警模型构建
——基于ST公司的实证研究

浙江万里学院 施建华 贝洪俊

财务危机是指企业明显无力按时偿还到期的无争议的债务。对于财务危机，通常公认有两种确定的方法：一是法律对企业破产的定义，企业破产是用来衡量企业财务危机最常用的标准，也是最准确和最极端的标准；二是以证券交易所对持续亏损、有重大潜在损失或者股价持续低于一定水平的上市公司给予特别处理或退市作为标准。国外多数同类研究采用破产标准（Altman，1968；Ohlson，1971；Plattand platt，1990 and 1994）。国内学者大都将特别处理（ST）的上市公司作为存在财务危机的上市公司（陈静，1999；李华中，2001）。本文将采用以上学者的思路，以ST公司作为研究样本，并将“财务危机”定义为“因财务状况异常而被特别处理（ST）”。

一、研究设计

（一）样本选取 本文选择了在2009年3月至2009年6月期间，在2008年年报公布后，因财务状况异常而首次被ST的30家上市公司（数据来自wind资讯），为了更好地研究样本的特征，同时选取同行业（按证监会行业代码分类）、同规模的30家非ST公司作为配对样本。在选取样本时注意以下问题：

（1）考虑到ST公司是由于2008年报公布后，连续2年亏损而导致被ST的。在选择观测年限时，取被ST前1年的财务年度的财务指标，即选择2008年的财务指标，对应的配对样本取同期的财务指标。

（2）对ST样本的选择时，由于本文研究目的在于研究财务信息对财务预警的作用，因此剔除了有以下几种情况的公司：

被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告；……