我国货币政策对股票市场影响的有效性分析

余 澳，李 恒

(四川大学 经济学院，四川 成都 610064)

股票市场是资本市场的重要形态之一，随着股票市场的兴起并不断膨胀，以股票为代表的直接融资所占比重越来越大。传统的货币政策的直接作用对象是以间接融资为主的银行体系，然而，如今直接融资与间接融资几乎呈现各占半壁江山的局面，此时，货币政策与股票市场之间的关系受到了不同背景的研究人员的关注。孙华妤、马跃认为有三种背景的研究人员关注货币政策与股票市场之间的关系，分别包括金融机构的研究人员、专家学者和政府研究人员，这三类研究人员由于背景不同，因而对货币政策和股票市场之间的关系的期许也不同。①孙华妤、马跃:《中国货币政策与股票市场的关系》，《经济研究》2003年第7期。此外，投资者也很关注货币政策与股票市场之间的关系，因为投资者对此的认识会影响其对股票价格的预期，从而最终影响股票市场的走势。事实上，当股票市场的运行出现异象的时候，金融机构、学者、投资者等都希望央行有所动作。然而，货币政策能否对股票市场产生影响，从而影响股价波动?如果能，将在怎样的程度上影响股价波动?这是一个既具有理论意义、又具有实践意义的话题，但目前对该问题的研究尚未达成一致。当前，我国的货币政策与股票市场都处于一个调整期。在这样的背景下，笔者认为有必要再对货币政策能否有效影响股票市场进行深入研究。……