盈余管理与企业投资决策——来自中国上市公司的经验证据

中南民族大学 刘晓霞

一、文献综述

目前国内外学者对于盈余管理影响企业内部投资决策的研究相对较少。国外学者Biddle and Hilary，Verdi，以及Bushman 发现了会计信息与企业投资决策的关系，但没有阐明会计数据的故意扭曲是否会影响企业投资。Biddle and Hilary 发现，公司的盈余质量与投资的现金流敏感度负相关，这说明在会计信息质量较高的公司，融资约束对于企业投资决策的影响较小。Verdi 研究了美国二十多年间上市公司的数据，发现会计信息中应计项目的质量与过度投资和投资不足都显著负相关，同时，他认为财务报告质量与投资不足之间的关系主要是由财务报告质量的内生因素所导致，而过度投资则同时受到财务报告质量内生性和可操纵性应计项目的影响。他的研究说明，较高治理的会计信息可以抑制企业的无效率投资。而可操纵性应计项目是度量企业盈余管理程度的主要方法之一。他的研究为进一步探讨盈余管理与企业投资决策的关系提供了一定的理论和实证基础。Bushman et al.提出，及时在会计上确认经济损失，有助于减少管理者投资净现值为负的投资项目。他们还发现，对于经济损失在会计上适时的确认能够抑制过度投资，实际上，适时确认损失能够使得投资机会减少，从而减少了管理者的无效率投资。以上这些研究都为盈余质量与企业投资行为之间的关系提供了理论和实证证据，但是却没有涉及到对于会计信息的故意扭曲将如何影响到企业的投资决策。……