基于新凯恩斯混合菲利普斯曲线的中国货币状况指数构建及其应用

段军山，郭红兵

(广东商学院金融学院广州510320)

一、引 言

上世纪80年代末，加拿大中央银行率先提出货币状况指数(monetary condition index，MCI)这个概念，其基本内涵就是综合考量国内利率和汇率水平的相对变化，用加权平均数来表示。除了加拿大中央银行与新西兰储备银行首先使用货币状况指数作为货币政策操作目标外，包括挪威和瑞典的中央银行则把货币状况指数作为货币政策的指示器。此外，如 IMF及 OECD等国际组织、商业银行(如Deutsche Bank等)、非银行金融机构(如 Goldman Sachs，J.P.Morgan，Merrill Lynch 等)也发布了各自计算的货币状况指数，并作为一个参考指标用来判断相关国家的总体货币状况。

宏观决策实践方面的发展促进了有关理论研究的兴起。自加拿大中央银行提出MCI概念以来，Freedman首先对MCI进行了详尽而又独特的研究，他指出，在小型开放的经济中，将MCI作为货币政策的操作目标要优于单独以利率或汇率作为操作目标［1－2］。其他一些重要的国别研究见表1。

再看国内，MCI已受到越来越多的关注。陈雨露和边卫红在国内最早对货币状况指数进行了系统介绍，认为我国央行应适时将货币状况指数作为参考指标［3］。其他一些主要研究见表2。

比较以上国内外的研究文献，我们可以得出几个结论:(1)国内外学者大都给了MCI积极正面的评价，认为:货币状况指数应成为制定货币政策时的重要参考指标;货币状况指数变化是货币环境“松紧”的一个良好指示器;货币状况指数可以作为货币政策操作的信息指示器。可见……