人民币在岸市场与离岸市场关系的实证研究——兼论人民币二次汇改效应

刘雅梅

(辽宁师范大学国际商学院，辽宁 大连 116029)

一、引言及研究综述

受国际金融危机冲击，2008年以来多数货币对美元大幅贬值，人民币对美元汇率保持基本稳定在6.8元附近，这对于中美经济发展和全球经济稳定都具有积极作用。随着全球经济企稳复苏，中国经济继续向着宏观调控预期方向发展。2010年6月，中国启动新一轮人民币汇率形成机制改革，以增强人民币汇率弹性，完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度。人民币二次汇改以来至2011年底，人民币对美元累计升值近8%。尽管中国人民币汇率形成机制改革取得了积极进展，但部分发达国家集团却仍以人民币汇率偏低为由，指责人民币汇率扭曲了国际竞争，使国际贸易对中国有利。2011年10月11日，美国会参议院通过了旨在逼迫人民币升值的《2011年货币汇率监督改革法案》，人民币均衡汇率再次成为全球关注的焦点。

1993年11月，中国确立了“以市场为基础的有管理的浮动汇率制度”的改革方向，并分别于1994年、2005年和2010年进行了人民币汇率形成机制改革。在每一次人民币汇率形成机制改革前后，许多国内外学者均对人民币均衡汇率进行了深入的研究。按照理论基础的不同，已有研究主要利用购买力评价理论 (Purchasing Power Parity，PPP)、行为均衡汇率理论(Behavioral Equilibrium Exchange Rate，BEER)和宏观经济均衡法 (Fundamental Equilibrium Exchange Rate，FEER)对人民币均衡汇率进行研究，并形成了两种竞争性观点:一种观点认为人民币存在低估问题，另一种观点则认为人民币不存在低估问题。

在关……