从贸易平衡与国家储备的角度看人民币估值

英国赫尔大学 冯 璇

汇率亦称“外汇行市或汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。汉堡指数是一个有趣的非正式指数，是被经济学家杂志首次推出的一种指数。在近几年里，一些研究学者认为，在2010年，人民币对美元汇率是6.78，人民币被低估了50%。可是这种观点也令人们质疑，尽管汉堡指数如此有趣，但是它是一种科学并且可信的指数吗？中国货币是否又被真正低估？笔者认为，在使用汉堡指数评价了货币之外，我们可以从贸易平衡与国家储备的角度来评估人民币。

一、贸易平衡

众所周知，美国与中国的贸易处于一个贸易逆差的状态，并且中国流动账户盈余，汇率也正在上升。在中国的国际储备也可以用于评估人民币，汇率的决定主要取决于资金的流动性。这意味着，对于商品，服务和资产的需求提高将会导致一个国家的货币价值上升。在此之后，本文试着分析中国的贸易状况（尤其是与美国的贸易）、收支平衡、资产流动性和国际储备。

（一）美国对中国的贸易逆差。从表格1可以看出来，从2001年到2010年，美国对中国的贸易逆差处于一个上升趋势。该表是从美国商业部得来的数据，在2001年，美国对中国的贸易平衡是-83，在2002年则达到了-100。并且通过连续增长，在2009年和2010年达到了-226.80和-273.10。得出以下观点：

第一，在中美两国各国官方贸易情况的报告里，笔者发现了不同之处。表2中可以发现，2010年美国商业部门统计数据 （美国对中国贸易逆差273.10）和中国进出口贸易部门统计的数据（中国对美国贸易顺差180.97）有一定出入。……