我国上市公司融资效率研究

□文/陈俊儒

（河北经贸大学经济研究所河北·石家庄）

一、融资与融资方式

融资就是资金的融通。从最一般的意义上讲，它是指资金由资金供给者手中向资金需求者手中运动的过程。若储蓄、投资由同一主体完成，即投资主体把自己积累的储蓄用于投资活动，这一过程即为内源融资过程。若储蓄、投资由不同主体完成，即投资主体通过直接和中介过程从资金供给主体及储蓄主体那里获得资金，这一过程称为外源融资过程。由于资金追求增值的特性促使它总是向个别收益率比较高的企业流动，因此不同行业、不同企业获得资金的渠道、方式与规模实际上反映了社会资源配置的效率。通过资金的运动，个别企业在自身利益最大化的过程中，来实现整个社会资源的优化配置和经济效率的提高。

企业融资方式是指企业获取资金的形式、手段、途径和渠道。目前，企业大多采用以下三种融资方式：一是企业以发行债券的形式通过证券市场向社会筹集资金，采用的是债券融资方式；二是企业向银行贷款，采用的是信贷融资方式；三是企业以向供货商延期付款的形式占用供货商的资金，采用的是一种商业信用融资方式，发行股票也可以。

二、融资效率

融资效率从效率的最基本含义讲，它是泛指消耗的劳动量所获得的劳动效果的比率。在经济学研究中，学者们根据研究主体的需要对其含义作了不同的扩展。王广谦（1997）把金融效率定义为金融运作能力的大小。……