电子：支付芯片厂商和卡商高速成长

日信证券

投资要点：1、中国国情产生多样的支付载体。2、储值卡将会迎来一个发卡高峰。

国内小额支付演进的路线图：“长期多卡融合，短期多卡并存”参考各国小额移动支付发展进程和特点，我们得到小额支付演进的一般路线图。预计小额支付载体将遵循“长期多卡融合，短期多卡并存”的规律演进。“多种支付卡并存”是“不同部门间分割运营”的结果，银行卡载体将是长期内卡片融合的主线索，而刷手机作为通用载体的简化升级形式，在长期值得期待。

中国：“特殊国情”与“特殊的小额支付体系”：（1）多样的支付载体：地区间环境多样、发展不均衡，决定多种支付方案并存，这就会产生多样的支付载体。（2）银行卡逐渐成为主载体：银联的受理网络成熟，短期内，国内很难出现可以与之竞争的系统。银行账户作为基本支付载体的重要性凸显，将成为支付载体间长期融合的主线；（3）手机制造链仍然不够完整，储值卡内置入手机解决方案是关键步骤。

储值卡：芯片成本下降和分割运营推动发卡高峰出现任何一个全国性运营的集团，都具备发行储值卡的条件。卡片价格下降至合理区间，降低了各个运营者的发卡成本。在卡片成本持续下降和分割运营现状短期不能改变的条件下，储值卡将会迎来一个发卡高峰。社保IC 卡和城市一卡通“互联互通”的快速推进值得期待。

金融IC 卡：参考信用卡发卡历史，期待鲶鱼效应央行和银联的金融IC 方案为金融支付增值服务留下了极大地余地，可以补偿早期的发卡成本。……