GDP“破8”之后的政策选择

李迅雷

2012年第二季度中国GDP增速降至7.6%，与大部分投行分析师的预测一致。面对自2009年二季度之后经济增速的再度大幅回落，很多人认为下一步拉动GDP回升的政策会密集出台，但政策的着力点究竟是以财政政策为主还是以货币政策为主，是靠投资拉动还是靠改善经济结构？

重出投资之拳既不现实又无必要

二季度经济的快速回落虽与2009年初有类似之处，但又有明显的不同：第一，从外部环境看，欧美经济虽然不振，但不存在断崖式下滑的可能，故中国的外贸出口还会保持一定的增速；第二，本轮中国经济回落与对房地产的主动调控有关，但房价并未出现大幅度回落，这也避免了中国经济硬着陆的风险；第三，就业状况较好，与2009年年初大量农民工返乡形成明显反差。

既然中国经济正处在软着陆的过程中，且基本可维持充分就业，那么，大力度刺激经济的政策似乎无必要出台。中央政府“稳增长”的提法，也属于“防御性政策”，而2009年的4万亿投资计划，则是属于“进攻性政策”。

从上半年的投资数据看，固定资产投资增速还在20%以上，即便扣除价格因素，实际增速也达到18%，比去年全年的实际增速15.9%高出2个百分点。尽管笔者一直认为中国的固定资产投资规模存在高估现象，且今年某些经济下滑较快地区的地方政府在“稳增长”的压力下，有多报投资规模的动机。但即便如此，全国范围的投资增速仍然较快，尤其是制造业投资增速不慢，而基建投资与房地产投资之间的一增一减，大致可以抵消。……