寻找行业拐点

本刊编辑部

近期公布的经济数据显示，中国经济仍然处于寻底的过程之中。央行一个月两次下调基准利率表明经济下滑的速度超出预期。在这样的大背景下，A股市场走势沉重，再度破位下行创出近半年的新低。但与此同时，我们就看到，景气度较高行业的上市公司却走势强劲，如酿酒、稀土等，纷纷创出新高。这一现象带给我们的启示是随着A股市场规模壮大、公司数量越来越多，尽管大盘指数依旧具有风向标的指向意义，但作为投资者，更加重要的是选择行业基本面向好、业绩成长性突出的行业及公司，或许这些公司能够帮助投资者规避大盘下跌的系统性风险。

我们认为，尽管经济仍在寻底，但由于各行业所处周期不同，部分行业可能先于经济见底而出现底部，这些已经出现拐点或者即将出现拐点的行业或许正在孕育着投资机会。

火电：进入盈利回升周期

一直以来，电力板块都被看作A股市场中的“僵尸”板块，尤其是火电企业。因为终端价格受到控制而煤炭成本不断攀升导致电力企业盈利艰难。然而，随着电价体制改革的推进和煤炭价格的回落，电力企业将进入盈利回升的周期。

2012年上半年电力行业相比于沪深300指数取得了超额收益。如果下半年电力企业业绩能够显著回升，业绩驱动因素有望给电力股带来投资机会。

“今年下半年面临需求面共振下滑，供给面景气回落，在这样的宏观背景下，火电股的逆周期属性使得其是很好的相对收益配置标的。……