反思货币政策

王小广

如果从次贷危机算起，这场全球性的金融危机已经持续5年了，但似乎并没有好转的迹象。经济学家对危机的成因和解决提出了各种办法，却全都成效不彰。本文也仍然是一家之言，不能保证一定正确，但为解读危机提供了新的视角。

过去20年全球货币政策存在严重错误

把金融危机归结于华尔街的贪婪及对高风险的投资活动监管不足，是太简单的说辞，这样的解释明显太牵强了。危机发生后的3年来，从次贷危机的爆发算起，应是5年来，学者们就这次金融危机原因的解释没有任何突破，基本都是老掉牙的如上解释。笔者一直为此深感不安。原因没找出来，却看到各国政府和央行都在不断地治病疗伤，而且用的是老药，剂量却越来越大，持续的时间却越来越长，结果，三五年过去了，欧洲债务危机不仅没有得到控制，而且照此下去，下一个经济“日本化”的地区正是欧洲，美国的情况稍好，但持续的高失业率、消费不足及财政赤字等，正在演化为一个长期的问题。

2008年金融大危机的原因没有得到很好的研究。在2007年我花了近一年时间，专门研究执掌美联储达10多年的格林斯潘，写了一篇关于美国货币政策的经验教训的文章，给格林斯潘其人及货币政策的评价是，前半期正确，后半期明显错误，格林斯潘的错误在于货币政策只盯住通货膨胀，而对资产泡沫视而不见，不采取任何相应的行动，最终酿成这场大危机。现在看来，前半期也是有问题的，只不过恰巧这一错误被一个“好泡沫”吸收了，因此，没有出现大危机。……