我国重启国债期货交易的合约和制度设计探讨

宋浩林 孙文军

【摘要】2012年2月13日，中国金融期货交易所正式推出国债期货仿真交易，阔别市场近17年之久的国债期货再一次成为市场关注的焦点。如何建立完善的国债期货交易合约和制度，确保国债期货交易规范运行是一项刻不容缓的任务。本文通过总结我国国债期货试点特别是“327”国债期货事件的经验教训，并借鉴国外先进经验，对我国重启国债期货交易的合约设计和制度设计进行分析，并提出相应的政策建议。

【关键词】国债期货“327”国债事件制度设计

国债期货是一种以国债为标的的金融期货产品，是金融机构规避利率风险的重要手段。我国对国债期货交易的尝试始于1992年12月28日,但由于当时市场方面和监管方面的准备都不充分，在一系列的风波之后，国债期货试点于1995年5月17日被迫关闭。2012年2月13日，中国金融期货交易所正式推出国债期货仿真交易，阔别市场近17年之久的国债期货再一次成为市场关注的焦点。在新的历史时期，总结经验教训，确保国债期货市场做到监管有力、交易有序、充分发挥国债期货对冲风险和价格发现的功能，是一项刻不容缓的任务。本文通过总结我国国债期货试点交易的经验教训，结合国外发达国家市场开展国债期货交易的经验，对我国目前推出国债期货交易的合约设计和制度设计进行探讨，并提出相应的政策建议。

一、国债期货的概念和特征

国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。……