微调行情期待不宜过高

付鹏

A股市场4月走出了开门红的行情，这一走势和政策预期的变化有着密切关系。

清明长假期间，管理层公布了国内版的3月份PMI数据。数据显示，3月中国制造业PMI为53.1%，比上月升2.1个百分点，显示制造业已经呈现回升态势。而3月汇丰中国PMI终值为48.3，虽较上月有所回升，但仍处于不景气区间。这两者之间缘何有这么大的差异？主要原因在于调查样本以及季节调整技术的区别。官方PMI样本构成中包含更多大型企业，其走势显示反弹主要由大企业的经营活动回暖拉动，3月加快了3.4个百分点至54.4，但3月小企业PMI则下降了4.3个百分点至50.9。两者数据相比，唯一较为一致的是企业购进价格。官方购进价格指数连续四个月回升，3月达到55.9%，汇丰中国调查样本也显示，原料涨价导致成本压力加剧。3月投入成本升幅虽小，但已是五个月以来最大。

其实，从最近上市公司一季报的预告中我们也可以看出些端倪。我们看到深市跌幅居前的不少股票，包括美晨科技、北新路桥、东软载波等，都是前期反弹势头良好的小盘股。其中北新路桥、东软载波逆势创出反弹新高，但在公布年报后纷纷出现“见光死”行情。其主要原因就是2012年一季报的增速下滑。虽然东软载波去年净利增长近100%，但公司同时预告2012年一季度净利润同比增长25%-40%，业绩增速出现了下滑迹象，由此刺激该股当天跳空大幅低开并快速跌停。宏观经济下滑对上市公司的业绩压力已逐渐显现。

温总理四月初在地方视察时提出要保持清醒头脑，密切关注经济运行中的新情况、新问题，实行灵活审慎的宏观政策，适时适度进行预调微调，保持经济平稳较快发展。……