基金股票周转率连续第三年下降展望后市谨慎乐观

赵迪

市场低迷 基金股票周转率连续第三年下降

截至2012年3月30日，各只基金2011年年报披露完毕。根据海通证券的统计，运作满1年的428只主动股票混合型基金的整体平均股票交易周转率为214.01%，仅低于2008年，自2009年以来连续3年下降。其中，27只封闭型基金的平均股票交易周转率为183.23%，较去年略有降低，仍处于较低水平。401只开放式基金的平均股票交易周转率为215.51%，较去年降低了13.6%。

“换手率的下降和市场连续下跌无机会有关。”海通证券分析师单开佳表示，“2011年上证综指下跌了21.68%，而且在连续下跌中板块轮动较快，板块热点持续短，导致基金的操作无作为，很难通过操作获得超额收益。与其跟随市场，不如持倉等待风格的轮到持有资产。因此2011年基金的平均换手率有所下降。”

单开佳指出，从另一方面来说，在近年来市场风格变化较快，热点持续时间较短的环境下，追涨杀跌、频繁换手的跟风式投资方法将显现出弊端，市场模式正引导基金注重长期投资，表现为基金平均换手率近三年连续下降。

不过，今年一季度市场成交量环比有较大幅度的回升，基金股票交易周转率是否同步回升，值得观察。

谨慎乐观操作上注重个股投资价值挖掘

从基金2011年年报来看，多数基金经理表达出谨慎乐观的观点，认为未来市场具有趋势性机会的基础还不牢固，更多的是结构性机会和阶段性机会，操作上更注重个股内在投资价值的充分挖掘。但我们认为，这种观点的参考意义不大。……