中概股退市潮

钟日昕

自2010年浑水做空东方纸业以来，在美上市中国公司的诚信危机愈演愈烈。据不完全统计，从2010年12月绿诺科技遭浑水质疑后退市至今，由于各种不合规导致在美退市的中国公司多达40家，其中2012年有18家退市。在美上市的中国公司已由2010年的240多家减至不足200家。

不少自觉“委屈”的中国公司采用回购、分红等提振股价，有些索性采取私有化退市套利美国资本市场。2010年至今，约12家中国公司成功私有化。然而，美国投资者对中国公司的信心似乎仍未完全恢复。

了解40家中概股因不合规而退市的情况，或许对理解美国投资者为何如此受伤有帮助。这些公司退市的原因归结起来大概有以下几大类：1.由于业绩和业务发展不佳，股价长期低迷，触及1美元退市规则；2.被做空者质疑，并最终证实财务造假；3.信息披露无法满足交易所要求，比如未能在规定时间递交财报、未披露或解释关联交易等；4.董事会成员不足、审计委员会离职等导致公司不合规。

美国IPO采取注册制，上市门槛相对国内A股低很多，反向收购上市的门槛和成本更低。本文统计的40家被退市公司中，有35家通过反向收购上市。它们在企业治理能力、财务规范性等方面没达到上市公司的水平，却未能抵御住上市诱惑，加上某些投行和中介推波助澜，兴高采烈冲到美国资本市场。而华尔街经过上百年发展，自下而上的全民监管体系极其有效，任何上市公司几乎都没法靠耍伎俩侥幸逃避惩罚，尤其是空头们的利益动机如此强劲。……