金融生态环境质量的资金“洼地”效应

姚耀军 黄林东

摘要：在理论上，金融生态环境的改善能够提高本地区对外来资本的吸引力，从而促进本地区的资本积累。本文以外商直接投资实际利用额作为外来资本的代理变量，基于中国分省面板数据，采用空间计量模型检验了金融生态环境质量的资金“洼地”效应。结果发现，金融生态环境的改善具有显著的资金“洼地”效应，并且实证结论具有稳健性。

关键词：金融生态环境；“洼地”效应；空间计量

中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1674-2265（2012）11-0003-04

一、引言

在开放经济条件下，吸引区域外资金流入从而促进本区域资本形成是区域经济政策的一个重要选项。与本地资本相比，外来资本的比较优势在于，资金的流入通常伴随着技术的流入。这种技术可能体现在市场机会发现能力、先进的制造技术、便利有效的融资渠道上，也可能体现为高效的决策机制以及管理能力等。技术优势的存在使得外来资本能够获得溢价收益。然而外来资本也存在比较劣势。外来资本与当地政府及其金融体系初次接触，对地方产业政策、资源分布、风土人情、商业文化以及产业竞争状况一般缺乏深入了解。外来资本在

本土信息上的比较劣势使其投资具有风险和不确定性，而这种与资本跨区域投资相伴随的风险以及不确定性阻碍了资本的流动（费尔德斯坦等，1980）。

金融生态环境指微观层面的金融环境，包括法律、社会信用体系、会计与审计准则、市场体系、中介服务体系、企业改革进展及银企关系等多方面的内容（周小川，2004）。……