物价与货币政策调控最优契合的实证研究

中国人民银行济宁市中心支行课题组

摘要：本文从货币渠道和信贷渠道对物价与货币政策的关系进行实证检验。结果表明，货币政策与物价水平之间存在稳定的均衡关系，但是货币政策存在滞后性，货币供应量M2的滞后期约为2个月，金融机构各项贷款规模的滞后期约为4个月，并基于此对货币政策调控提出相关建议。

关键词：CPI；货币政策；时滞效应；VEC；脉冲响应

中图分类号：F820.1文献标识码： A文章编号：1674-2265（2012）10-0028-04

货币政策通过存款准备金、再贴现率和公开市场操作等基本工具来调整货币供应量和利率这两个经济系统中的关键变量，影响居民、企业和政府的投资和消费行为，进而影响产出、价格水平和国际收支平衡，最终达到调整总供给和总需求的目的。保持物价稳定是货币政策的重要调控目标，但由于物价的变化错综复杂，而一般从货币政策实施到真正产生调控效力，存在时滞效应，这给货币政策调控增加了难度。调控时机过晚达不到相应效果，经济波动会加大；如果调控政策出台太早，则可能使尚未复苏的经济更冷，或者本已过热的经济更热，从而出现调控过度的情况。因此，调控政策出台时机的选择，是货币政策能否发挥最大效用的重要因素之一。本文主要通过研究两种货币政策调控手段：货币供应量和信贷的变化对物价的影响及其时滞效应的长短，来研究如何选择恰当的时机，使货币政策对物价的调控效果达到最优。

一、文献综述