我国证券投资者预测能力的实证研究

史永东，李竹薇

(1.东北财经大学金融学院，辽宁 大连 116025;2.东北财经大学应用金融研究中心，辽宁 大连 116025)

一、引 言

投资者对股票走势预期是否准确关系到投资业绩的多少，这也是许多学者、投资机构、证券分析师以及监管部门关注的问题。投资者在复杂的国内外金融环境下若能够合理地预测未来走势，对于自身的财产安全和市场的稳定发展都是非常重要的。同时，为了和谐发展我国的资本市场以及稳定我国经济金融环境，证监会正在不断地提高对证券市场的监管力度，逐步重视投资者结构的改进、投资者行为的规范以及投资者能力的培养。因此，研究我国证券投资者的预测能力具有重要的理论价值和实践意义。

国内外研究投资者预测能力的文献并不是很多。Ashton从心理学的角度，主要针对Lens Model给予理论上的评述，他认为不同的预测模型适用的数据有所不同，而且有别于现实世界的预测情况［1］。Salamon等关于将预测业绩作为预测能力的一个拓展准则做了简要的评述［2］。在预测计算能力方面，学者们给予了一定程度的研究［3］。国内学者主要针就某些模型的预测能力给予一定的解释，如张岚针对剩余收益模型对股票收益预测能力进行了实证研究［4］。章珺针对财务指标的预测能力和分析师的预测能力进行研究［5］。可以看出，目前国内外对于投资者自身预测能力的研究还处于起步阶段。

与以往的预测研究不同，本文将使用全账户信息对投资者的预测能力进行研究。……