我国常用BT操作模式项目发起方风险分析

秦伟方涤非

摘要：本文通过对BT建设模式、 BT建设项目风险等几方面的论述，系统分析了BT操作模式项目发起方的风险。

关键词：BT建设模式 ；BT建设项目风险； 直接施工型； 特许； 融资回报； 项目回购

Abstract: This paper discusses the aspects of the BT building mode, BT construction project risk and systematic analysis of the risk of BT mode of operation the project initiator.Key words: construction of the BT mode; the risk of BT construction projects; direct construction type; concession; financing return; project buy-back

中图分类号：TU7 文献标识码： A文章编号：2095-2104（2012）

工程建设项目往往因为投资规模大、建设周期长、技术难度及复杂度相对较高，及建设工程中所涉及利益相关方众多等因素，使项目建设工程中存在诸多不确定因素，存在一定的风险。建设项目的BT投融资模式，因增加了工程建设过程中的投融资因素，从而使该建设模式下项目的不确定性增加，导致发生更多更大的风险事件。

1、BT及BT建设项目风险管理概念

BT是指政府通过与投资者签订特许协议，引入非政府资金建设基础非经营性设施，项目建成后由政府按协议赎回其项目及有关权利。BT建设模式实质是一种融资建设模式，是BOT模式的一种演变，是与国民经济发展相适应的结果。

BT项目的回购实质上是一种资产转让行为，在工程建设期间，工程资产所有权归建设方所有，回购完成后，工程资产所有权转移给项目业主或政府所有。BT业主应根据建设财力平衡情况确定回购方式和回购期限。

BT建设项目风险是指BT建设项目在特许（BT项目合同招投标）、建设、移交等阶段的建设活动中，BT项目相关各方利益发生损失的不确定性。项目风险管理则是对从项目内外部环境中抽取出来的不确定性信息进行可靠的风险识别和表征、分析和评估、风险控制和管理的系统工程。

BT项目发起方的风险是项目风险管理的主要内容，发起方的风险随不同的BT操作模式、不同的运作模式及不同BT合同架构所承担的风险不同。本文拟以目前我国常用BT建设操作模式为基础，对BT项目发起方的风险进行系统分析，为发起方的风险管理提供依据。

2、BT建设项目操作模式及流程

自20世纪80年代我国开始第一个BOT项目以来，BT建设项目的操作模式及其运作流程也不断创新和发展，以满足全国各地不同地方特色的需要。操作模式、运作流程的不同，必将造成项目风险的差异，因此，对BT建设项目操作模式的分析是项目风险管理的基础。

我国BT建设项目操作模式主要分3 种形式：

（1）施工二次招标型。业主招标确定投资人联合体，由投资人建立具有法人资格的项目公司；项目公司再通过招标方式选择施工承包商、设计单位、监理单位等。（2）直接施工型。该模式区别于前一种方式的特点是施工任务由投资人之一完成，因为投资人兼有施工方的身份。该操作模式下，BT项目招标的资格是具有合格施工资质、融资能力符合要求的建筑施工单位，监理单位由业主直接委任或和项目公司共同委任，BT项目投资人或者说BT项目总承包方主要承担项目施工阶段、回购阶段的投融资任务。（3）施工同体型。与前两种模式有本质的区别：项目业主招标确定直接承担融资、施工和现场管理工作的项目投资人联合体，由业主和投资人共同成立项目管理机构进行工程管理，但不成立具有法人资格的项目公司，监理单位一般由业主委托。

由于直接施工型模式能合理划分业主（政府）与投资方在项目设计、施工阶段各自所应承担的责任和义务，并享受对应权限及经济效益，所以该操作模式也是目前我国运用最多的操作模式。同时，该模式下施工利润降低了BT投资方的融资风险，相应提高了投资效益，也是这种BT建设操作模式在我国兴起的关键因素之一。其主要操作流程如下：

首先，政府（或政府授权的项目业主，下同）根据当地社会和经济发展需要对项目进行立项，完成项目建议书、可行性研究、筹划报批等前期工作，组建业主方项目管理公司，进行方案设计、施工图设计招标，确定设计单位完成设计任务。同时，招标确定项目监理单位或项目管理公司。其次，根据项目施工图预算进行BT建设项目总包谈判、议标或公开招标，选定符合施工资质要求的、具有一定投融资能力的总承包单位进行BT项目建设施工，并根据BT项目招标方案或发起方和承包方双方协商结果确定BT建设项目的独立分包、业主指定材料及指定分包。最后，BT项目总承包方建设完成后移交、项目业主支付回购价款进行项目回购。

3、我国常用BT操作模式业主方风险分析

直接施工型BT操作模式的工程项目风险与其他BT建设模式一样，具有一般工程建设项目风险的特点，更具有因融资、回购等因素的增加而导致的自身风险特点。

3.1从性质上分

1）社会政治风险，是由于项目所在地区的政治状况以及政府行为可能对项目造成的风险，主要包括政策变化风险、法律风险、诚信风险。主要表现为由于金融政策、银行利率的变化所带来的融资成本的变化；BT项目参与各方特别是业主方、总包方及提供融资的机构的信用体系，是影响融资成本的因素；而国家关于地方政府固定资产投资建设的各项政策也直接导致BT项目成本的变化。特别是法律方面，因为我国目前针对BT建设模式的法律法规非常不完善，这必将影响BT建设项目在运作工程中的法律风险。企业会计财务政策方面，BT总承包方的投资、利润在财务科目上的划分并未完全统一，这也间接影响BT项目业主方回购总价的不确定性。2）经济方面风险，主要是指BT项目运作过程中，社会整体经济环境不稳定，造成BT投资方的风险增加，间接造成BT项目发起方的融资成本。BT建设模式市场不成熟，影响参与各方对BT项目建设过程中不确定性的研判，促使BT项目的运作方案、招标不能顺利进行，进而影响BT项目能否顺利实现目标。BT合同架构设计，以及BT项目投资方对合同的熟练把握，也是影响BT项目未来不确定性的因素。3）工程技术方面的风险：主要反映在由于勘察设计、施工图设计误差引起施工成本的增减所带来的不确定性。因为BT建设模式总承包合同的融资成本随着建设项目的大小、融资回购期的长短而选择确定不同的融资回报率，所以，如果工程项目总投资增减额比较大、进而影响建设工期变化大，也必将带来BT总承包合同所确定的投融资回报率误差，给业主方的总投资带来间接损失。4）自然风险，因不可预见的自然灾害等不可抗力事件的发生，引起工程项目在投资、进度安排等方面造成不确定性，并进而造成项目的融资时间增多、融资成本增加及融资回报率变化的不确定性。

3.2从项目控制目标内容上分

1）质量风险：与一般建设项目一样，BT建设模式下项目总包方完成项目施工后，须立即转移项目资产给发起方，从而项目的质量风险也让渡到项目发起方BT，BT项目发起方承担相应的工程质量风险和完工风险。2）投资风险：BT建设模式的投资风险与其他项目建设一样，也存在受原材料价格变化、劳动力成本增加、工期延迟、通货膨胀、汇率变动、利率变化以及环境和技术等方面的影响。不同点是因为直接或间接导致融资回报率变化的因素的存在，导致BT项目投资增加的风险。譬如，因为这些因素的变化导致建设施工费用增加，融资额增加，导致增大后的融资额的融资风险的增加，及所支付的增加融资额的融资回报；工期延迟，导致资金占用时间的增加，进而增加融资成本；通货膨胀、利率变动、利率变化等因素影响融资利率的计算，及融资回报的增加。这些都将成为BT发起方的投资风险。3）进度风险：BT建设项目的进度风险，主要反映在招标过程中，发起方往往需要一个相对较长的时间去计划、谈判、定标；BT建设过程中，因为资金支付特别是第三方资金支付等因素的影响，造成总体进度延误的风险；第三个方面是，BT建设各个参与方因对BT建设项目操作流程不熟悉、不熟悉BT运作，造成实际操作过程中协调困难，导致工作延误。BT建设模式对发起方和投资方的信用、配合度要求很高，责任大，相应风险大，这给双方带来很大的管理压力，造成工作过程中协调难度大，出现分歧时，极易造成工期延误。

3.3从BT项目运作进程上分

1）设计阶段：与一般建设项目一样，BT建设项目的设计阶段风险也有因为方案及施工图设计不完善、勘察设计错误导致地下工程设计有误、设计变更增加等原因，造成项目投资额增加的风险。BT建设模式的不同之处在于因这些因素的存在，而导致BT项目施工过程中工期延误、总成本增加所带来的融资成本的增加。2）招标阶段：包括因BT合同条款不完善造成的风险、BT招投标市场不成熟造成投标单位不足降低项目的竞争性，间接影响项目各项效益指标。BT招标阶段，政府招标主管部门的政策措施，也是影响BT项目能否顺利开展的因素之一。3）施工阶段：BT项目施工阶段的风险，主要表现在因施工协调难度的增加、资金支付不及时特别是涉及到得第三方支付影响工作进度，造成投资额增加，进而促使融资成本增加等风险。4）回购阶段：主要是银国家银行利率的变化引起投融资回报率的变化，造成BT项目回购总价的不确定性。

参考文献：

1、工程项目风险分析与BT模式风险管理实证研究。郭捷天津大学2000博士论文

2、BT项目风险分析万先进重庆交通学院学报（第24卷第5期）