上市公司现金股利政策影响因素实证研究

郑开放 毕 茜

（西南大学经济管理学院 重庆 400715）

一、引言

股利政策作为公司三大财务政策之一，一直是理论界与实务界关注的焦点。股利分配政策关系到债权人、公司股东等公司内外利益相关者的利益，持续稳定的股利分配政策有利于增强投资者的信心，有利于实现股东价值最大化，发放股利可以向外界传递公司发展前景良好的信息，有利于实现公司价值最大化。自股权分置改革以来，我国股票市场的发展取得了很大的成就，但与西方发达国家相比，还有很大的差距。由于我国证券市场发展的不够成熟，现阶段我国上市公司的现金股利分配存在着一些问题。因此，对于股利分配影响因素的研究具有现实意义。国内学者从公司内部角度出发进行了大量的研究，并取得了丰硕的成果，如魏刚（1998）、李长青（1999）、陈浪南（2000）、原红旗（1998）、吕长江和王克敏（1999）、陈国辉和赵春光（2000）、刘星（2003）、唐国琼、邹虹（2005）。考察他们的研究成果发现，我国上市公司现金股利分配与盈利能力、公司规模、流动能力、发展能力、负债率等因素相关。本文分析了我国上市公司股利分配的现状，并以我国沪市2009年发放现金股利的上市公司样本进行了实证研究，找出上市公司发放现金股利的影响因素，从而为上市公司股利政策的制定与规范提供一些参考依据。

二、研究设计

（一）研究假设 影响上市公司现金股利分配政策的因素较多，大致可以分为外部因素和内部因素。本文主要分析内部因素对上市公司现金股利政策的影响。……