A+H股交叉上市后公司业绩走势研究*

秦志敏，郭 雯

(东北财经大学会计学院，辽宁 大连 116025)

一、国内外研究现状

有关交叉上市问题的分析，国外已步入正轨，其研究基于资本成本、公司治理视角等方面展开。

交叉上市可以降低资本成本进而影响公司业绩。Merton应用投资者认知来分析交叉上市降低资本成本，他认为交叉上市能够提高投资者对公司股票的熟悉度，减小因投资者不了解公司情况对预期收益的影响程度，从而可以降低公司的资本成本，进而影响公司的业绩［1］。Baker与King和Segal继Merton后应用实证研究的方法验证了该理论，King和Segal认为，“通过交叉上市的方法可以降低资本成本”［2－3］。

很多学者应用公司治理理论来研究交叉上市对公司业绩的影响。根据Benost和Weisbach研究发现，对于那些市场机制不完备的国家的公司去公司治理更完善的国家上市，可以提高公司的治理水平，有利于提高公司的价值［4］。Michael提出，交叉上市的公司信息披露要求更高，在监管标准更为严格的市场上市来承诺将在未来更好的保护中小股东的利益，能够使得公司获得更高的权益资本支持［5］。

此外，国外还有很多学者从市场营销的角度来解释境外上市对公司业绩的影响。Stapleton认为在境外上市，可以起到间接的宣传作用，增强公司的竞争力［6］。Licht也认为公司选择境外上市是向消费者传递了其公司产品质量可靠的信息，这有利于扩大市场份额［7］。

综上所述，大多数的国外学者都认为境外上市可以提高公司业绩。但同时我们也发现，国外研究的交叉上市都是针对国外资本市场所做的研究，而且所研究的对象基本都是先在稍落后的资本市场上市随后再去发达的资本市场上市，这些理论是否适用于我国市场，还需要进一步研究。……