混合预期增广的Phillips曲线与中国最优货币政策规则
——基于SVAR模型的实证研究

艾洪德，郭 凯

(东北财经大学 金融学院/应用金融研究中心，辽宁 大连 116025)

中国经济在经历了2008年的探底之后，从2008年底的谷底开始迅速反弹，但随之而来的是通胀率也迅速上升，到2011年3月，CPI通胀率达到6.27%，RPI通胀率更是达到6.03%，持续攀升的居民消费价格指数加深了社会公众和理论界对未来通胀持续上升的担忧。为应对不断上涨的通胀率，人民银行不得不采取紧缩的货币政策，并于2011年首次将稳定通胀预期、控制通胀率作为货币政策的首要目标，且公布了全年调控通胀率的目标区间，但这样一来，势必要以降低GDP增速为代价，因而货币政策陷入两难境地。一个更加尴尬的结果可能是通胀率没有降低而产出缺口下降，这意味着通胀率与产出缺口的权衡关系失效，导致货币政策可能产生经济的不确定性。问题的关键在于反映通胀率与产出缺口权衡关系的Phillips曲线，Phillips曲线作为货币政策的主要传导机制，其有效与否直接影响货币政策的有效性。自然的问题便是，中国Phillips曲线具有怎样的特征?在中国Phillips曲线的传导机制下，货币当局的最优货币政策规则是怎样的?最优货币政策规则的效果如何，以及中国Phillips曲线的特征对政策规则有效性会产生怎样的影响?本文正是基于上述问题展开研究的。

一、文献综述

Phillips曲线用以衡量通胀与产出缺口之间关系以及刻画通胀短期动态过程，是新凯恩斯基准模型的一个基本方程，它与IS曲线方程一同反映货币政策的传导机制。……