中国股票市场与经济增长关系的相关性研究

○王 磊 王吉恒 张慧宇

（东北农业大学经济管理学院 黑龙江 哈尔滨 150030）

自1990年11月26日上海证券交易所成立，我国股票市场已经经历了风风雨雨的21个年头。虽然我国股票市场相对西方发达国家来说起步还是较晚，但是在发展速度方面我国股票市场却是以一连串的数据使世界各个国家所悍然。2011年，上交所上市证券达1527种，上市公司905家，股票市价总值达189582.13亿元，投资者开户数达8965.43万户。深交所上市公司1241家，股票市价总值达89488.24亿元，投资者开户数达8570.75万户。上海深圳两市总值达到279070.37亿元，超过了除美国、日本外各个国家2010年GDP总量。

一、研究方法

本文运用eviews6.0对数据进行处理，建立一个VAR模型，在VAR模型的基本框架下研究股票市场发展与经济增长之间的格兰杰因果关系。

VAR模型的建立：

其中，Yt表示n个变量在时期t数值的向量（n*1），c为（n*1）维常数项，as为自回归系数的一个（n*n）矩阵，s=1，2….，p。εt为（n*1）维白噪声向量。

二、样本来源及选择

样本选取1998年第一季度至2011年第四季度，尽管全国性的股票市场自1991年开始，但直到1997年我国股票市场才第一次面临由泰铢贬值所造成的亚洲金融危机，这也是我国股票市场慢慢走向成熟的开始。由于我国股票市场发展时间比较短，因此采用季度数据，以增加样本个数，减少统计分析误差。

股票市场指标选取：资本化率指标（CAP）=平均市价总值/名义GDP；交易率指标（VAL）=股票总成交金额/名义GDP；周转率指标（TUR）=股票总成交金额/股票平均市价总值；每季度的总成交金额等于该季度三个月上交所和深交所所有股票（包括A股、B股）成交金额之和。……