地方政府财政支出与房地产价格：理论和证据

■乔坤元

地方政府财政支出与房地产价格：理论和证据

■乔坤元

房地产价格从2001年起迅猛的增长，从2000年开始算，全国的房地产价格指数已经上升了94%（中国统计年鉴,2000-2009），尤其是主要城市的房地产价格上升的幅度非常大。本文通过实证分析探讨地方政府的财政支出对房地产价格的影响。

一、地方政府财政支出和房地产价格：理论

前人的研究一致发现房价的财富效应对于消费有正面的影响，因此笔者有如下假设。

假设1房地产价格进入消费函数中，并且成为对消费有正的影响。

由于笔者将房地产价格内生化，所以笔者在此只考虑资本不流动时的静态的Mundell-Fleming模型，并且在中国并不完全开放的资本市场中，这一假设是合理的。

假设 2资本不存在流动，即r=r*。

因此，笔者修正版的静态的Mundell-Fleming模型为

除了对于消费函数进行处理并且重新定义内生变量之外，其他和一般的静态的Mundell-Fleming模型的假定完全一致：Y为国民经济产出，C为消费函数，是Y和H的增函数，I为投资水平，是R*的减函数。G为政府的财政支出，NX问净出口，对于EP/P*而言是增函数，E是汇率水平，P和P*分别是国内和国外的价格水平，是M是货币政策，而函数L是R*的减函数，是Y的增函数。笔者此时更换内生变量，认为M同样是外生的，而H是内生的。

假设3货币政策M同样外生，而房地产价格H为内生变量。

对上述公式进行全微分，笔者可以得到：

二、数据和模型

（一）数据来源和处理方法

收据主要来自中经专网数据库，从1997年开始。由于2007年的数据以及其他一些变量的部分数据随机缺失，这个数据集是个非平衡的面板数据。……