简单稳健的货币政策

吴继华　许远翔

摘要：着重介绍简单规范性的货币政策，央行可以用它来指导他们的利率决策规则，这些规则首先来自于20世纪70年代和80年代的黏性价格与理性的预期的实证货币模型的研究。在过去二十年，在确立这些规则的强健性方面已经取得了实质性进展，他们在各种更新、更严格的模型和政策评价方法中表现的很好，简单的规则也经常比完全最优的规则的更加稳健，在对于如何调整简单的规则来处理测量误差和期望也取得了重要进展。此外，历史经验表明，简单的规则可以在现实世界中运行的很好，因为央行的决策按这些规则指导执行时宏观经济表现已经比较好。最近的金融危机并没有改变这些结论，但它引起了对于如何处理资产泡沫和零利率约束的重要研究。

关键词：货币政策；利率；稳健

中图分类号：F820文献标志码：A文章编号：1673-291X（2012）30-0081-02

最初对货币政策规则进行探究的是亚当·斯密，他在《国富论》中提到：相对于纯商品经济来讲，一个良好控制的纸币对改善经济增长和稳定经济有着很大的优势。19世纪初，亨利桑顿和大卫李嘉图在他们看到拿破仑战争相关的货币引起的金融危机后，他们强调以规则为导向的货币政策的重要性。在20世纪欧文费雪（Irving Fisher）和克努特威克塞尔被再次提出了货币政策规则，以避免类似第一次世界大战中货币过度发行导致恶性通货膨胀或是造成经济大萧条。再后来，在研究大萧条的严重的货币政策的错误之后，米尔顿弗里德曼提出 了固定增长率规则的货币政策，以避免重复这些错误。……