产权交易市场发展水平及影响因素探析

长春大学 张炳辉 田艳芬 于 焱

20世纪80年代以来，我国有300 多家产权交易所建成并实现产权交易。与产权交易市场发展壮大相对应，交易所在交易规则、交易标的创新方面逐步完善，产权交易所的运行机制、产权交易市场建设的经济效应等产权交易市场的理论研究日渐增多，积累了很多有参考价值的研究文献。从全球视角看，国际金融危机之后，以股票、债券及其衍生品交易为主的同质性资本市场整体上并不活跃，市场交易额在经济滞缓期呈现下行态势，而内生于中国经济的异质性资本品交易市场保持了交易总额的增长态势。理论上，我们需要明确是哪些因素促成了产权交易市场的发展。

一、产权交易市场的构造特征

产权是使用稀缺资源的一组权利，是对给定财产的所有权、使用权、收益权和转让权的总称。产权交易是指资产或权益的流转，主要包括生产设施、相关耐用类工具和证券化之前的异质性标的资本品的交易。曹和平 （2009）分析了全国260 家产权市场交易构造特征，认为产权交易所的市场构造框架有五个要素成分与证券交易市场有别，分别是资本品一揽子供给、买方（消费）小众化、信息半透明、公允但并非均衡价格和离散型行业参照均衡。纵观产权交易市场的发展历程，从交易的供求及价格形成视角可窥见产权交易市场具有的构造特征。首先，产权交易市场中的交易标的供给具有一揽子供给特征。在产权交易市场交易的资本品是异质性的，没有经过匀质化设计。……