基于金融危机事件窗上证A股的实证研究

吴玉东

(哈尔滨商业大学基础科学学院，哈尔滨150028)

1 模型简介

次贷危机的爆发使得美国经济受到重创，并且美国政府在危机爆发时没有采取根本性措施，致使引发了金融危机对中国来说，中国的股票市场受到了较为严重的冲击[1]，所以我们有必要对中国上海股市进行实证分析.是否金融危机前后的股票收益水平与风险水平的有所变化.

1.1 自回归条件异方差(ARCH)模型

一般地，随机过程{εt}的平方ε2t服从AR(q)过程，记作εt～ARCH(q)表示为

其中:α1＞0，αi≥0，i，2…，q 是常数，并假{vt}设独立同分布，E(vt)=0，D(vt)=1，对所有的 t，{vt}和{εt}相互独立.

1.2 广义自回归条件异方差(GARCH)模型

由于ARCH模型在实际应用中存在不足，Bollerslev将模型进一步延伸至一般的GARCH模型.GARCH(p，q)模型的一般形式为

p≥0，q≥0，α0＞0，αi≥0，i=1，2，…，q，βj≥0，j=1，2，…，p 常数.

2 上证A股的实证研究

2008年1月22 日美国开始降息，金融危机波及全球，本文以金融危机期间上证A股的综合指数的每日收盘价作为样本数据，选取2007年1月1日至2009年2月10日为样本期.研究金融危机前、后股票的收益和风险变化.2007年1月到2008年1月为危机发生前的一个阶段，这一阶段股票呈上涨状态.将2008年1月到2009年1月为危机发生后的一个阶段，受金融危机影响，股票指数呈下降状态.将2007年到2009年的上证A股的收盘指数作为指标研究其整体趋势，并对该数据列建立模型进行分析与评价.

2.1 上证A股在金融危机前模型的建立

选取上证A股金融危机前2007年1月4日～2008年1月18日的每日收盘价作为样本，共255个数据.我们记第t天的日收盘价为pt，则该股票的对数收益率 rt=lnpt－ ln pt－1.

对收益率序列进行平稳性……