我国上市公司财务预警机制实证方法研究综述

□任 渝 张 凤

（1、2.成都信息工程学院统计学院，成都 610103）

财务预警机制的模型即利用财务指标与非财务指标构建定量数学模型，依据模型结果的解读来实现对企业是否存在财务危机或困境的判断。目前，归纳财务预警机制已有的研究方法，从经济学方法论角度有静态、动态之分；从计量建模角度有参数定量、非参数定量之分；从构建指标的复杂性来区别，有单变量敏感性分析、多变量即多元综合指标体系分析、数据挖掘指标体系方法。具体的来说包括单变量敏感性模型、多元判别分析、多元probit模型、多元logit模型、BP神经网络模型、决策树模型、粗糙集模型等模型。

一、单变量财务预警模型

1932年Fitzpatrick的单变量破产预测研究是最早有关财务预警机制的研究，他提出净利润/股东权益与股东权益/负债是最具有判别效果的财务指标；1966年Beaver［1］提出有记载的最早建立在统计方法上的单变量财务预警模型，他在《财务比率与失败预测》中比较研究了1954—1964年之间79个破产企业和79个正常企业，使用30个财务指标逐一分析，得到的债务保障率即现金流量与负债总额之比是最好的财务状况反映指标，而资产收益率与资产负债率是次优误判指标，其依据即通过上述企业是否陷入财务困境或财务危机前1─5年的29个财务指标的预测能力，发现债务保障率在企业破产前一年的预测正确率能达到87%。笔者总结以Fitzpatrick和Beaver为代表的企业财务预警机制提出者观点，发现其单变量财务预警可解读为企业从单变量财务指标体现出的具体生产经营状况预期能保持一个长期稳定的状态，由此通过观察单变量财务指标的变化情况来判断企业正常经营与否。……