信用风险管理中损失分布法与价值分布法的模拟比较

朱春生，易荣华，刘家鹏

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随着信用风险管理理论的创新和计算机技术的运用，现代信用风险管理正迅速朝着信用风险被科学地量化的方向发展，现代商业银行积极探索并正在积极推行的这种管理理念与方法，最终导致了以内部评级法（IRB）为重要内容的新巴塞尔协议[1]的产生，而新巴塞尔协议又必将加快这一管理理念在全球范围内的推广。

信用风险模型最重要的输出是估计组合的风险度量VaR或ES，在此基础上计算一定时间跨度的经济资本。经济资本为组合损失分布的α分位数与期望值之差，其中α为保持一定信用评级所必须的置信水平。如评级AA级的银行α一般为99.99%,评级AA级的银行α一般为99.9%。因此，得到信用（损失）分布是信用风险模型的关键。信用风险的两种定义，得到信用损失分布的方法也有两种。一种是只考虑违约情况的损失分布法；另一种是考虑信用迁移的价值分布法。

损失分布法也称为违约模型（DM）[2],只考虑了违约风险，即只计算风险资产违约带来的损失，CreditRisk+模型是典型的违约模型[3]。而实际上随着时间的推进，风险资产的信用状况不断地变化。资产信用状况的变化同样也引起资产价值地变化，这种由于资产信用的迁移引起的资产价值的波动称为信用迁移风险。贷款违约给银行带来损失，是现实的风险，而信用状况降低是潜在的风险，同样不可忽视。

价值分布法也称为盯市模型（MTM）[4]。价值分布法不但考虑违约带来的损失，同时也考虑信用迁移带来的价值波动。……