滞胀风险

国家统计局发布的2012年一季度的经济数据显示，GDP同比增长8.1%，连续第5个季度增幅下降。而此前发布的CPI数据显示，受食品价格上涨因素推动，3月全国CPI同比上涨3.6%。

经济学家对一季度经济数据的解释，仁者见仁、智者见智，莫衷一是。不过，对“经济增速下行和通胀压力并存”的研判，仍然是学界的共识。但深入地分析，有学者认为，中国经济已面临滞胀风险。

受美国次贷危机、欧债危机影响，全球经济至今复苏乏力。中国经济增长的外因——外贸萎缩后，不得不内部挖潜，回归到内因——内需上。内需由投资需求和消费需求构成，我国三十多年经济发展的内部动力，主要来自于政府推动下的投资需求。个人消费在投资的凯旋声中，占GDP的比重一直在下滑，同时个人储蓄却在上升，致使长期以来消费低于投资。面对消费不足的缺口，我国总是用外贸顺差来平衡。于是，我国经济发展形成了对投资和外贸的高度路径依赖。当金融危机、欧债危机导致全球需求低迷时，我国外贸遭遇了突如其来的重创，政府管理者一时间不知所措，匆忙之下开出了4万亿的投资药方。4万亿的投资确实对缓解外需问题起到了很大作用，但同时也让我国经济从依赖投资和外需，变成单一地依赖投资。伴随着4万亿投资以及由此带动的社会投资的影响，我国经济一度在全球经济中一花独放，甚至被誉为新一轮世界经济复苏和发展的“发动机”。可是，4万亿投资效果释放后，我们不幸地发现，在投资的边际产出效应进一步下滑的同时，还引致了通胀向我们步步逼来。……