中国股市自己打垮自己

文 叶檀

全球股市下挫，中国投资者惨遭池鱼之殃。全球经济处于艰难时刻，各主要经济体没有找到新的经济增长极，宽松的货币政策在一时欢娱之后，让世界陷入通胀漩涡，债务危机水落石出，一切看起来糟糕透顶。

中国能做什么？恐怕什么也做不了。

加息？这是一个危险的选择，需要极大的勇气，以及放弃自身利益、对未来负责的精神。虽然通胀压力增加、全球债务危机时代来临，各主要央行默契地暂停加息，日本、韩国等央行出手增加流动性，此时中国加息除了吸引热钱进入，会让国内担忧的债务风险显形。铁道债、地方投融资平台债、房地产坏帐风险，所有这一切已经压得投资者喘不过气，连续的加息可能成为压在骆驼背上的最后一根稻草。即便最后形势所迫不得不加息，谁也不会希望自己是按动加息按钮的那个人。

中国稳健的货币政策不会变，但在稳健的外衣下可能做些微调。央行已经连续第三周净投放资金，三周合计向市场净投放资金达950亿元，银行间短期拆借利率大幅下滑。目前，央行最大的可能性是保持现状，既不会上调存款准备金率，更不会加息，以静制动、以不变应万变。

扩张积极的财政政策？想也不要想。就算中央政府不鼓励，4万亿以及后续投资已经让人焦头烂额。

投资居高不下。虽然官方公布的反映大型企业的中国制造业采购经理人指数已经连续回落四个月，创下29个月以来的新低；反映中小企业的汇丰采购经理人指数，7月为49.3，环比回落0.8个百分点，创下2009年3月以来最低，进入50以下的紧张区别。……