一季度业绩大不同

○ 文/本刊记者 王秀娟

近期,两大石油公司一季度业绩公布。面对同样的市场环境，两大石油公司因为公司盈利结构不同出现利润一个增加一个下降的分化局面。

截至4月25日，两大石油公司均公布了2013年第一季度业绩报告。报告显示，中石油一季度实现归属于本公司股东的净利润360.17亿元人民币，比上年同期减少8%，环比增加27%；中石化一季度实现归属于母公司股东的净利润166.77亿元, 比上年同期增加24.4%，环比下跌36%。

两大石油公司面临同样的市场环境，一季度的盈利状况却分化得如此严重，是不多见的。中投顾问咨询公司能源分析师任宁浩表示，导致这样结果的主要原因是两大公司上下游的营收结构有所差别。中石油利润同比减少主要是由于天然气业务亏损的影响，而中石化利润同比增加主要是因为炼油板块扭亏为盈。

天然气拖后腿

对于中石油而言，现在最大的“伤”就是天然气业务。

由中石油的业绩报告可以看出，一季度营收与净利润的双双下滑，主要是受进口天然气所拖累。一季度是冬季用气高峰，中石油称首季天然气与管道板块经营收益仅为11亿元，进口气亏损进一步扩大至144.5亿元，亏损同比扩大超过40%。

不仅仅是今年。中石油去年年报显示，公司进口天然气和LNG亏损达419亿元。

“一方面天然气进口数量大幅增加，另一方面天然气定价机制还没有理顺，进销价格倒挂超过1元/立方米。”银河证券分析师裘孝锋分析，今年若天然气价格仍不上调，中石油天然气板块全年亏损幅度还将进一步增加；若调价2～3毛/立方米，则该板块今年有望扭亏。

中投顾问咨询公司能源分析师任宁浩说：“今年一季度中石油的天然气亏损如此严重，一方面是由于国内需求旺盛，进口量进一步加大；一方面是因为今年年初，中石油与合作国家重新签订了新的天然气进口合同，价格增长趋势明显。今年一季度比去年四季度的进口价格高出10%左右。”

任宁浩进一步表示，近期美国天然气出口价格近乎翻了一倍，推高了全球天然气价格。由于我国需求旺盛，中石油在与资源国谈判时缺少主动权，今后进口价格肯定也是上涨趋势。

如何解决这一问题？唯有依赖天然气定价机制改革。对于近期一些地区相继上调天然气价格，裘孝峰说：“仅部分终端气价提高并不能影响中石油整体收益。只有天然气定价机制改革在全国范围推进，未来中石油业绩才会有所好转。”

炼油扭亏

与天然气业务不同，中石油的炼油业务一季度得到了改善。数据显示，中石油一季度炼油业务经营亏损15.6亿元，比去年同期减亏88.42亿元。

银河证券分析师裘孝锋称，中石油炼油经营已得到系统性改观，炼油经营状况去年二季度开始逐季好转，一季度有原油库存损失的单桶炼油EBIT也达到0.8美元/桶，基本修复至2010年的营利水平。

今年3月新成品油定价机制推出后，两大石油公司的炼油业务经营状况得到很大改观。

里昂证券研究报告指出，新机制下，两大石油公司炼油盈利可见性更高，因为取消4%变幅限制后，库存损失比以前低许多。由此，中石油将在2013年获得0.2美元/桶炼油利润，中石化则获得1.5美元/桶炼油利润。

与中石油相比，中石化一季度的炼油业绩更加喜人。报告显示，中石化一季度炼油板块同比扭亏为盈，实现经营收益22.04亿元。一季度，中石化原油加工量和成品油产量分别同比增长5.92%和7.39%，至5869万吨和3530万吨。其中，汽油产量同比上升17.55%至1134万吨，炼油生产较去年同期有所扩张。

“国际原油价格低位运行和国内实现成品油价格较高两个因素，导致两大公司的炼油板块有所好转。”任宁浩说。在国际油价相对较低、国内成品油价格又处于高位的情况下，增加炼量无疑是获取利润的一个有利时机。

虽然炼油业务有所好转，但中石化扭亏为盈，中石油则是减亏了一部分。对此，业内人士普遍认为，炼油业务一直是中石化的强项。虽然利润空间狭小，一旦出现有利因素加大炼油的利润空间，中石化的经营业绩就会有所提升。

“中石油主要以品质较好的大庆油为主。中石化主要以低成本的劣质油为主，成本相对低于中石油。这也是中石化扭亏而中石油减亏的一个重要因素。从技术、规模和工艺上讲，中石化的炼油实力在全球都是数一数二的，在炼油利润空间相对较大的阶段扭亏为盈是意料之中的。”安迅思息旺能源成品油分析师李莉补充道，“另外，中石化的炼油布局在南方地区和沿海城市比较多，挨近消费市场，进口原油也方便，运输成本也比中石油低。”

化工增亏

与炼油板块相比，让人感到有些疑惑的是化工板块。一季度，两大石油公司的化工板块经营收益同比均出现下降，盈利持续低位。中石化一季度主要化工板块经营收益1.64亿元,同比下降87.47%；中石油则亏损人民币31.83亿元，同比增加27.70亿元。

●春暖花开，油市行情随之升温。 摄影/蒋国霞

对此，任宁浩表示：“化工产品是受宏观市场经济影响最大的一个板块。一季度，世界经济复苏乏力，中国经济增速放缓，国内生产总值同比仅增长7.7%。这对化工板块的影响是整体性的。市场需求低迷是化工经营收益降低的最主要原因。另外，整个一季度化工产品原料价格持续高位震荡，产品价格则持续下跌，都导致化工板块的业绩不会好看。”

宏观形势的低迷让化工板块陷入了困境，就连往年这一业务一直是盈利王牌的中石化也不可幸免地呈现亏损状况。“其实，中石化的化工业务亏损跟自身的战略调整有一定关系。据我们调查，中石化正在缩减自己化工业务在整个链条中的营收比例，把重心逐渐放在上游的资源开发和炼油业务上。化工板块则要突出核心竞争力，提高单个化工项目的营利能力，一改现在的大规模状态，逐步向高精尖产品发展。这对一季度中石化的化工板块也有一定影响。”任浩宁说。

销售低迷

受市场终端油气需求低迷的影响，一季度两大石油公司的油品销售业绩纷纷出现同比下降，且幅度较大。

根据报告，中石油一季度销售板块实现经营利润人民币21.22亿元，比上年同期降低65%。中石化经营收益人民币91.26亿元，同比减少11.20%。

中石油表示，经营收益减少是由于国内成品油需求不振导致的销量减少及毛利下降。可见，宏观市场环境不振导致国内工业经济对油品需求的低迷，是导致石油公司销售板块业绩不振的根本原因。

“石油石化行业是对宏观经济依赖性十分强的行业，企稳滞后于整体宏观经济的企稳。从一季度来看，整个宏观经济持续疲软，各项经济指标不坚挺。这对成品油销售十分不利。成品油销售出现旺季不旺的现象，不能只从短时间看，而要从整个经济周期来看。”任浩宁说。

对于接下来的市场走势，诸多业内人士认为，二季度的宏观形势会不断企稳，投资进一步加大，基建、地铁等基础项目建设会加快，市场对于油品的需求也会不断增加。另外，任浩宁还表示，据前5个月美国公布的非农就业数据显示，二季度的各个经济指标都会朝着好的方向发展。这也为各个行业建立了信心。在这样的情势下，国内二季度的成品油价格相对比较高，对石油公司的业绩会有一定拉动。